山西汾酒公司在2024年第一季度表现出色，实现营收同比增长20.94%和归母净利润增长29.95%，达到了年初设定的20%左右增长目标。这一业绩主要得益于春节期间动销积极和库存健康，显示出公司增长质量高且可持续。渠道调查反馈也表明其省外市场表现尤其亮眼，青花系列产品持续领衔，青花20尤其强劲，而复兴版产品由于价格理顺和营销加强加速增长。
公司在清香型白酒全国化布局上也取得显著进展，2019-2023年期间，山西汾酒在白酒行业的市场份额从2.1%提升至4.2%，实现翻倍增长。同期清香型白酒市场规模从738亿增长至900亿，山西汾酒在这一细分市场的份额也从16.1%提升至35.5%。
报告强调，山西汾酒凭借多元化产品矩阵具备较强的市场穿越周期能力。今年，公司继续在多个价位带保持强劲增长，尤其新闻提到玻汾和老白汾巴拿马等产品的市场调控能力突出。在白酒行业中，公司被称为“15%成长+4%股息”的潜在典范，当前市盈率回落到18x以下，分红比例如能适度提升到60%，股息率将超过4%。
基于上半年亮眼表现，东吴证券预计山西汾酒2024-2026年归母净利润分别为132亿、162亿和198亿元，对应同比增长27%、22%和22%，维持“买入”评级，并指出提高分红将对股价有显著催化作用。
然而，需警惕宏观经济持续走弱、出口减弱以及紧缩形势加剧等潜在风险。