万华化学公司发布2024年中期财报显示，上半年实现营业收入970.67亿元，同比上升10.77%，但归母净利润下降4.60%至81.74亿元，扣非归母净利润减少2.54%，达到80.99亿元。主要原因是聚氨酯系列产品、精细化学品及新材料系列产品的毛利率下降，以及期间费用率上升。
具体来看，公司上半年毛利率为16.41%，同比微降0.01个百分点，净利率为9.24%，同比下降1.32个百分点。聚氨酯系列产品的市场均价有所变化，其中，纯MDI上升3.57%，聚合MDI上升7.70%，但TDI和软泡聚醚分别下降15.25%和8.18%。聚氨酯业务的毛利率下降1.12个百分点至28%。精细化学品及新材料系列产品毛利率下降5.06个百分点至16.99%，而石化系列产品毛利率则提升2.21个百分点至4.52%。期间费用方面，销售、管理、研发和财务费用率合计为5.49%，同比增加0.68个百分点。
在第二季度，公司实现营业收入509.06亿元，同比上升11.42%，环比增长10.28%。归母净利润为40.17亿元，同比降低11.03%，环比减少3.37%。扣非归母净利润为39.72亿元，同比下降8.09%，环比下降3.76%。公司第二季度毛利率为15.31%，净利率为8.66%。聚氨酯、石化、精细化学品及新材料系列产品的收入分别为179.54亿元、210.61亿元和68.74亿元，同比变化分别为+5.15%、+17.37%和+16.03%。
从在建项目角度来看，万华化学的MDI项目技改扩产至80万吨/年并基本完成，多个一期装置进入攻坚阶段，POE项目已实现投产，新的柠檬醛、香精香料产业化也在推进中。公司计划在2024年下半年继续推动乙烯二期以及蓬莱一期的建设工作。
东莞证券依然维持对万华化学的买入评级，预计其2024年基本每股收益为5.73元，当前股价对应的市盈率为13倍。
尽管前景光明，但有部分风险需要关注，包括项目进度不及预期、欧美经济需求走弱、国内宏观经济波动、原材料价格剧烈波动、行业竞争加剧及不可抗力事件等。