中金公司8月21日发布的研究报告显示，芒果超媒2024年第二季度业绩基本符合预期，但运营商业务受电视行业治理影响显著。报告指出，芒果超媒上半年实现收入69.60亿元，同比增长2.5%，归母净利润为10.65亿元，同比下降15.5%；其中第二季度收入为36.36亿元，同比下降1.5%，归母净利润为5.93亿元，同比下降16.7%。
报告分析称，芒果超媒会员业务表现亮眼，上半年会员业务收入为24.86亿元，同比增长27%。这主要由于《歌手2024》和《乘风2024》等综艺节目，以及《与凤行》和《欢乐家长群》等剧集的推动。此外，创新的会员权益体系使得每用户平均收入（ARPPU）亦有所提升。
另一方面，广告业务收入仍在复苏中，尽管上半年实现17.21亿元，同比下降4%，但广告主释放预算仍较为谨慎。报告还提到，芒果超媒上半年运营商收入为7.5亿元，同比下降46%。自2023年8月国家广电总局在有线电视、IPTV和互联网电视领域开展“双治理”工作以来，运营商业务受到一定影响。
报告中指出，第二季度毛利率为29.0%，同比下降7.9个百分点，主要受内容投入增加影响，但销售和管理费用控制良好，费用率分别同比下降3.0个百分点和0.8个百分点至11.5%和2.5%。
展望未来，芒果超媒将在下半年推出多部重点综艺和储备超80部影视剧，提高影视内容生态的竞争力。中金公司也因此下调了芒果超媒2024/2025年的净利润预测10.2%和3.4%至20.16亿元和23.61亿元，同时维持“跑赢行业”评级，并将目标价下调10%至27元，对应2024/2025年P/E分别为25倍和21倍，潜在上行空间为35.7%。
报告提醒投资者关注会员增长、广告招商、新业态进展及内容监管风险。