舍得酒业8月25日发布的2024年中报显示，尽管收入符合预期，但毛利率下滑和高端产品销售疲软导致第二季度净利润大幅低于预期。公司公布的财报显示，2024年上半年实现营业总收入32.71亿元，同比减少7.32%，归属于母公司净利润为5.91亿元，同比下降35.75%。其中，第二季度实现营业总收入11.65亿元，同比减少22.73%，归母净利润仅0.41亿元，同比大幅下降88.41%。
详细数据显示，第二季度的中高档酒收入为8.76亿元，同比下降19.43%，其中品味舍得的收入同比双位数下降，主要由于商务消费疲软和宴席场景承压。相比较，100-200元价位的舍之道产品则实现了同比增长。低档酒的收入为1.46亿元，同比下降47.35%，主因是公司清理部分定制酒产品。而夜郎古酒庄在今年上半年实现收入1.7亿元，但净利润仍亏损940万元，不过较去年同期有所改善。
毛利率方面，第二季度同比下降11个百分点至60.9%，主要原因是产品结构下移和玻瓶收入占比提升。销售费用率同比增加11.8个百分点至27%，管理费用率也同比增加2.8个百分点至12.1%。归母净利率同比下降19.7个百分点至3.5%，显示出公司的盈利能力承压。
在渠道方面，公司面临一定的库存压力，四川省内实现收入3.67亿元，同比下降18.25%，省外收入为6.55亿元，同比下降28.46%。经销商因资金压力回款积极性降低，导致期末合同负债从第一季度末的2.3亿元下滑至1.6亿元。
鉴于此，中金公司下调了舍得酒业2024年和2025年的净利润预测，分别下调35.6%和41.2%至12.23亿元和12.34亿元，并将目标价下调42%至53元。尽管短期内压力较大，中金公司仍维持舍得酒业“跑赢行业”的评级，认为其品牌认知度和全国化渠道网络为长期发展奠定坚实基础。
风险方面，宏观经济波动、宴席和商务场景表现不及预期以及渠道库存去化不及预期，都可能影响公司的未来业绩表现。