野村东方国际证券发布的最新点评报告显示，2024年上半年，白酒龙头五粮液（000858.SZ）实现营业收入506.5亿元，同比增长11.3%；归母净利润190.6亿元，同比增长11.9%，符合市场预期。然而，报告将五粮液的目标价从193.2元下调至140.5元，同时维持“增持”评级。
报告提到，五粮液品牌在2024年上半年实现营收392.1亿元，同比增长11.5%，销量达到2.4万吨，同比增长12.1%；但由于五粮液1618在动销和宴席的双增长影响，品牌吨价微降0.4%至162万元。相比之下，系列酒种略显积极，收入达79.1亿元，同比增长17.8%，虽然销量减少至5.4万吨，同比下降23.9%，但得益于高价产品41%、39度主打产品的表现，吨价大幅提升54.7%至14.6万元。
在毛利率方面，2024年上半年五粮液品牌毛利率为86.7%，同比略微下滑0.1个百分点，而系列酒毛利率则上升1.6个百分点至62.2%，带动公司整体毛利率上升0.6个百分点至77.4%。
野村东方国际证券指出，尽管宏观经济环境偏弱，五粮液依然呈现稳健增长，现金流回款和合同负债状况良好。尽管维持对公司2024-2026年收入及归母净利润预测不变，但考虑到白酒行业估值中枢下行，进行了估值调整。新的估值基于16倍目标市盈率，略低于可比公司2024年预测市盈率均值16.9倍。
五粮液预期2024年至2026年的收益年复合增长率为12%，低于同期可比公司均值的18%。基于2024年预测每股收益8.78元，调整后的目标价为140.5元，潜在上行空间18.3%，继续维持“增持”评级。
野村东方国际证券同时提醒，白酒行业的去库存进度、消费环境以及行业竞争激烈等因素仍然是未来的主要风险。
（以上内容根据野村东方国际证券发布的研究报告整理，观点仅代表该机构，不构成投资建议）