东方证券发布的最新报告显示，比音勒芬在24H1（2024年上半年）实现营业收入19.4亿元，同比增长15%，实现盈利4.8亿元，同比增长15.3%，扣非盈利4.6亿元，同比增长21%。其中，24Q2（第二季度）收入和扣非盈利分别同比增长10.5%和17%，表现明显优于全国服装鞋帽针纺类销售同比增幅仅1.3%的行业水平。
报告指出，比音勒芬的增长主要得益于加盟和线上渠道的强劲表现。24H1线上渠道收入同比增长35%，毛利率大幅提升15个百分点至77.6%，这与折扣控制措施有关。直营和加盟渠道收入分别同比增长2.4%和56.5%，毛利率分别增长1.5个百分点和1.2个百分点，达到81.4%和71.9%。公司在上半年新增了2家直营店和6家加盟店，门店总数分别达到609家和654家。
在整体盈利能力方面，比音勒芬表现稳中有升。24H1毛利率同比增长0.7个百分点至77.9%，销售、管理和研发费用率均略有上升。尽管投资收益同比减少1,827万元，但24H1归母净利率同比增加0.1个百分点至24.7%。
此外，比音勒芬的存货情况有所改善，24H1存货周转天数为309天，同比下降27天，1年以内库存增长4个百分点，库龄结构得到优化。然而，经营活动现金流为5.3亿元，同比下降13.4%。
报告还提到，比音勒芬推出的新品牌显示了其品牌焕新的努力。CERRUTI1881和KENT＆CURWEN分别亮相国际消费品博览会和媒体新品预览活动，展示了品牌的传承与创新。
尽管上半年消费环境较为疲弱，比音勒芬的业绩表现仍超出行业水平，显示出公司强劲的增长韧性。东方证券预计，随着下半年开店提速，公司全年业绩有望实现稳健增长，并且国际化和多品牌战略将为未来提供新的增长潜力。
根据最新的业绩数据，东方证券调整了盈利预测，预计2024-2026年每股收益分别为1.93元、2.28元和2.63元，并参考可比公司，给予2024年15倍市盈率估值，目标价定为28.95元，维持“买入”评级。风险提示包括行业竞争加剧、终端消费需求减弱以及新品牌收购整合低于预期等因素。