华创证券发布的研究报告显示，九阳股份在2024年上半年实现营收43.9亿元，同比微增1.6%，但归母净利润同比大幅下滑29%，为1.8亿元。本季度（24Q2）表现同样不尽如人意，营收为23.2亿元，同比减少4.3%；归母净利润仅为0.5亿元，同比锐减63.9%。
报告指出，九阳股份内销表现优于外销，总营收增长主要受到食品加工机品类规模修复的拉动。24H1内销实现营收35.5亿元，同比增长4.7%；而外销则实现营收8.3亿元，同比下降9.7%。各品类中，食品加工机和营养煲的销量分别同比增长13.6%和4.7%；而西式电器和炊具的销量分别减少10%和25.7%。
尽管24Q2毛利率有所提升至29.1%，同比增加2.6个百分点，但这并未能抵消期间费用率上升导致的利润压力。期间费用率的增加主要来自销售费用，同比增长3.4个百分点。这一季度中，公司还因信托及基金产品产生了0.59亿元的公允价值变动损失，占利润总额的31.2%。
在创新方面，公司推出了零涂层不粘电饭煲40N9U_Pro、热小净R5_Pro等太空科技3.0系列产品，保持了在产品研发和市场需求洞察方面的领先优势。公司未来计划通过零售动销和新兴渠道发展，继续推动小家电市场的增长。
投资建议方面，报告看好九阳长期增长潜力，但由于短期净利润受公允价值变动损益影响，调低2024-2026年归母净利润预测，分别为3.4亿元、4.4亿元和4.9亿元，并将公司目标价调整为11元，维持“推荐”评级。
风险提示方面，报告提到行业竞争加剧、原材料价格波动以及终端需求疲软可能对公司未来业绩构成压力。