据国信证券9月21日发布的点评报告，西山科技2024年上半年实现营业收入1.51亿元，同比增长2.60%，归母净利润为0.59亿元，同比增长28.25%，但扣非归母净利润下降4.51%至0.42亿元。单季度表现方面，2024年第二季度营收为0.77亿元，同比下降3.61%，归母净利润为0.33亿元，同比增长50.24%，扣非归母净利润为0.22亿元，同比增长4.45%。
分产品线看，西山科技的手术动力耗材保持稳步增长，2024年上半年同比增速超过20%。然而，受外部因素影响，公司手术动力装置设备和新产品设备的招标进展滞后，销售单价降低，导致相关设备收入同比下降。
报告指出，西山科技2024年上半年毛利率为70.72%，较上年同期提升1.53个百分点。这主要归因于手术动力耗材的收入占比提升。公司的研发费用率显著增加，达到15.20%，同比增长4.17个百分点，显示出公司在研发上的持续投入。研发投入总计2301.18万元，同比增长41.36%，主要集中于内窥镜系统和能量手术设备板块。
尽管如此，国信证券下调了对西山科技未来几年的盈利预测，预计2024-2026年营收分别为3.9亿元、4.7亿元和5.5亿元，同比增速为7%、21%和19%；归母净利润分别为1.3亿元、1.5亿元和1.8亿元，同比增速为10%、20%和19%。当前股价对应的市盈率分别为22倍、18倍和16倍，维持“优于大市”评级。
研究报告还指出了潜在的风险，包括研发失败风险、市场竞争加剧风险以及集采导致价格下降风险。