天风证券9月26日发布的研究报告指出，仙乐健康的全球化战略，通过外延并购实现了境外业务的显著增长。报告预测，公司未来三年营收和净利润将持续上升，2024年归母净利润预计同比增长45%。
报告指出，中国维生素和膳食补充剂（VDS）市场稳步提升，多项因素驱动未来增长。欧睿国际数据显示，2023年中国VDS市场规模达到2253.41亿元，且预计2028年将增长至2931.53亿元。主要增长驱动力包括国民健康意识提高、人口老龄化加剧及青年消费群体的崛起。线上渠道占比不断增加，已超过直销渠道，而行业集中度较低，头部企业市占率有提升空间。
仙乐健康通过一系列外延并购，构建了强大的全球产业链。公司于2016年收购德国Ayanda，于2023年1月收购美国BestFormulations，两次重大收购为其海外业务本地化供应和营销奠定了基础。公司在研发和产品储备方面表现优异，覆盖多种剂型，且在中美欧设有七大生产研发基地，随着软糖等创新剂型产能逐渐释放，有望进一步推动增长。
在渠道方面，公司依托大客户提供一站式服务，与健合、拜耳、西门子等建立了战略合作关系。线上线下渠道齐发力，跨境电商助力品牌拓展，特别是与天猫国际的合作，深化了跨境供应链创新。
天风证券预计，仙乐健康2024/2025/2026年的营收将分别达到43.53亿、51.75亿和59.45亿元，同比增速分别为22%、19%和15%；归母净利润分别为4.07亿、5.05亿和5.91亿元，同比增速为45%、24%和17%。给予公司2024年20倍市盈率估值，目标市值为81亿元，目标价34.5元，首次覆盖并给予“买入”评级。
报告强调，市场需求疲软、新品市场接受度低、原材料成本激增及汇率波动等风险因素，可能对公司业务产生影响，建议投资者注意相关风险。