中金公司发布的报告显示，广联达（1-3Q24）的业绩低于市场预期，因行业景气度低迷和新签云合同下降导致。报告指出，广联达前三季度营业收入为43.67亿元，同比下降8.1%；归母净利润为2.13亿元，同比下降18.5%。单季度方面，3Q24公司营业收入14.29亿元，同比减少15.9%；归母净利润2144万元，同比增加59.7%。
从各业务板块来看，数字成本、数字施工、数字设计收入分别为36.25亿元、4.5亿元和4700万元，同比下降1.3%、40%和26.2%。其中，受行业景气度影响，造价新签云合同减少，数字成本收入同比下降4.5%。数字施工板块因项目开工数量减少，预计2025年公司将继续聚焦核心产品和区域，提升利润率。数字设计板块则在设计算量一体化方面持续努力，推广标杆案例。
费控方面，公司3Q24毛利率同比增加0.9个百分点，销售、研发和管理费用分别下降15.6%、17.7%和14.6%。公司通过人员优化降低管理费用显著，为未来几季度利润提供支撑。3Q24公司无形资产达到13.36亿元，较上季度末增加2亿元，主要为开发支出结转导致；3Q24经营现金流5.51亿元，同比增加87.5%，主要由于严格控制成本费用和金融子公司发放贷款减少。
展望未来，中金认为广联达的主要看点包括：24年人员优化后人力成本降低，25年利润有望改善；下游需求及政策预期变化可能改善市场情绪，提升公司估值；新签订单修复的可能性随着下游需求回暖而增加，有望支撑后续营收和利润。
鉴于新签订单下滑超预期，中金下调广联达2024/2025年营业收入预期至60.33亿元和62.65亿元，分别下降7.2%和6.9%。同时将2024年净利润预期下调19.7%至3.84亿元，但维持2025年盈利预测不变。目前股价对应2024/2025年市盈率为56.9倍和29.4倍。中金维持对广联达跑赢行业评级和17.00元目标价，对应2025年市盈率37.8倍，较当前股价有28.7%的上行空间。
风险方面，报告指出需关注下游需求影响超预期、应收账款信用减值风险及新签订单修复不及预期等问题。