广发证券发布的报告指出，晨光股份在2024年前三季度实现营业收入171.1亿元，同比增长7.9%；归母净利润10.2亿元，同比下滑6.6%；扣非净利润9.3亿元，同比下降6.8%。第三季度公司实现营业收入60.6亿元，同比增长2.8%；归母净利润3.9亿元，同比大幅下滑20.6%；扣非净利润3.6亿元，同比下降20.4%。
报告分析称，晨光股份的传统业务在前三季度保持了稳健增长，预计收入稳步提升，公司在产品端重点开发核心品类并提升新品研发质量，在渠道端则聚焦重点终端并提升单店效益，尽管消费习惯变化较快，但公司产品与收入保持改善。此外，晨光科技前三季度收入同比增长34.19%，达到88.19亿元，公司通过加速电商投放和跨平台扩张，实现了渠道增量布局。科力普业务在前三季度的收入增长了10.07%，达91.58亿元，尽管办公集采环境有所变化，公司仍通过拓展大客户推进增长。零售大店方面，九木杂物社保持开店节奏，并通过强化店面设计和选品提升坪效，前三季度收入增长了13.11%，达11.17亿元。
尽管总体经营稳健，但公司24Q3的毛利率为20.5%，同比下降了1.4个百分点，受行业低迷影响，低毛利产品占比提升。同时，公司第三季度销售、管理研发和财务费用率分别同比增加了0.9、0.1和0.2个百分点，电商投入的增加使整体盈利能力承压。
展望未来，广发证券预计晨光股份在2024-2026年的归母净利润将达到15亿元、17亿元和19亿元，鉴于公司稳定的经营和持续迭代的产品渠道，给予2025年20倍市盈率估值，对应合理价值为每股36.78元，维持“买入”评级。但需警惕消费习惯快速变化、新业务不及预期和出生率持续下行等风险。