药明康德发布2024年年报，公司全年收入392.4亿元，同比下降2.7%。剔除新冠商业化项目，收入同比增长5.2%，毛利率为41.5%，归母净利润为94.5亿元，同比下降1.6%，而扣非归母净利润为99.9亿元，同比增长2.5%。在2024年第四季度，公司实现收入115.4亿元，同比增长6.9%，毛利率为43.5%，归母净利润为29.2亿元，同比增长90.6%。
在主要业务板块中，WuXi_Chemistry全年收入290.5亿元，同比微降0.4%，但剔除新冠项目后，收入同比增长11.2%。小分子R端方面，公司全年合成并交付46万个新化合物，同比增长10%。小分子D&M端收入为179亿元，剔除特定商业化项目后同比增长6.4%。2024年，公司新增25个临床III期和商业化项目，总计商业化项目达72个，临床III期项目达80个。
WuXi_Testing全年收入为56.7亿元，同比下降4.8%，其中实验室分析与测试收入为39亿元，同比下降8.0%，主要受价格竞争影响。临床CRO&SMO板块全年收入为18亿元，同比增长2.8%，SMO收入同比增长15.4%。
TIDES业务增长显著，全年收入58亿元，同比增长70%，在手订单同比增长104%。截至2024年底，多肽固相合成反应釜总体积增至41,000L，预计2025年底将进一步提升至100,000L以上。
公司持续聚焦CRDMO核心业务，2024年底签署两块终止经营业务的出售协议，合计收入13.2亿元，占公司收入的3.4%。剔除这些业务后，公司2024年收入同比下降2.0%。
展望2025年，招商证券预计持续经营业务收入将同比增长10%至15%，即415-430亿元。公司计划在2025年进一步提升经调整Non-IFRS归母净利率，并通过多项措施持续回馈股东，包括额外派发10亿元特殊现金分红、中期分红以及回购10亿元A股。
截至2024年底，公司在手订单493亿元，同比增长47%。据招商证券研报预测，2025-2027年公司经调整归母净利润分别为119亿元、135亿元和156亿元，对应市盈率分别为17倍、15倍和13倍，维持“强烈推荐”评级。需注意地缘政治、政策变化、产能建设、生产及汇率波动等风险。