沪电股份2024年财报显示，公司实现营收133亿元，同比增长49%；毛利率为34.5%，提升3.3个百分点；归母净利润为26亿元，与华泰证券预期一致，同比增长71%。其中，第四季度营收达到43亿元，创下单季度历史新高，但毛利率环比下降3.1个百分点，主要受制造部门股权激励费用、工人奖金增加以及泰国工厂投产初期开工率较低影响；当季归母净利润为7.4亿元，同比增长32%，其中包含1.5亿元资产减值。
2024年，公司AI类PCB产品销量迅猛增长，AI类总营收占比达51%。具体而言，企业通讯板实现营收101亿元，同比增长72%，毛利率38.4%，提高3.9个百分点。AI服务器PCB实现营收29.8亿元，同比增长140%，占总营收的22%；交换机PCB实现营收38.9亿元，其中，下半年营收为25.5亿元，环比增长90%。展望2025年，随着北美算力大客户新一代服务器即将出货，预计公司AI类PCB整体营收占比将进一步提升。
为应对AI类客户需求，沪电股份进行技术改造和扩产，缓解产值瓶颈。短期内，通过技改扩充产能；中长期，通过高端AI类PCB产能建设，计划到2031年累计新增48亿元高端HDI产值，显示出公司对AI产业的长期信心。
尽管泰国工厂初期投产影响毛利率，以及研发投入持续增加，华泰证券略微下调公司2025和2026年归母净利润预期至37.3亿元和45.6亿元，同时预计2027年归母净利润为49.9亿元。基于此，目标价由59.30元下调至58.20元，维持“买入”评级。
风险提示包括行业竞争加剧、原材料价格波动、产能爬坡和技术升级慢于预期。