小商品城在2025年一季度实现了营收31.61亿元，同比增长17.93%，归母净利润达到8.03亿元，同比增长12.66%，扣非净利润为7.95亿元，同比增长15.14%。尽管毛利率由于去年高基数因素有所下降，但公司在高基数情况下的整体业绩依然表现稳健，得益于其服务能力的提升、线上贸易服务和跨境支付等新业务的增量贡献。
一季度公司毛利率为36.18%，同比下降2.87个百分点，主要原因是去年高毛利租金和选位费业务占比较高。销售费用率为1.55%，同比增加0.22个百分点；管理费用率下降至2.5%，同比减少1.3个百分点；财务费用率同比减少0.77个百分点。整体来看，公司期间费用率有所优化。值得注意的是，公司一季度经营性现金净流出2.78亿元，这主要受去年一季度租金和选位费现金流收取的高基数影响，全年看现金流情况预计良好。
对于未来的发展，国信证券指出，小商品城已经基本完成从传统贸易形态向数字贸易生态的转型，市场经营业务在数字化配套服务完善以及全球数贸中心开业的驱动下，进入新一轮的业绩扩张期。同时，数字贸易平台及跨境支付等新兴业务有望长期助力公司增长。此外，作为进口贸易创新发展试点单位，小商品城有望分享进口贸易繁荣的机遇。
在行业层面，义乌市2024年进出口总值中，对“一带一路”国家的进出口贡献了61.8%，将持续受益于该沿线贸易的景气度。小商品城作为核心贸易服务商，在整体服务能力增强的情况下，将能够抵御外部关税增加等冲击。国信证券维持小商品城2025-2027年归母净利润预测为36.38亿元、57.15亿元和68.37亿元，对应市盈率为20倍、12.7倍和10.6倍，并维持“优于大市”评级。