许继电气发布的2024年年报显示，公司实现营业收入170.89亿元，同比增长0.17%；归母净利润为11.17亿元，同比增长11.09%。公司拟每10股派发现金红利1.50元（含税）。同时，公司发布2025年一季报，第一季度实现营收23.48亿元，同比减少16.42%；归母净利润为2.08亿元，同比减少12.47%，环比减少6.59%。业绩下滑主要受产品交付节奏影响。
尽管计提资产减值0.59亿元和信用减值损失1.41亿元对2024年的业绩造成了一定拖累，但公司盈利能力持续提升。2024年销售毛利率同比上升2.77个百分点至20.77%，归母净利率同比上升0.65个百分点至6.54%；2025年第一季度销售毛利率和归母净利率分别为23.47%和8.84%。
得益于我国特高压建设持续推进，2024年公司在直流输电市场取得突破，营业收入同比增长101.57%至14.44亿元，尽管毛利率下降11.37个百分点至30.92%。公司中标多个重要项目，包括天河棠下柔直背靠背工程和多个国网直流输电项目，以及沙特和巴西等国际市场。
此外，电网投资力度加大，为公司多项业务带来发展机遇。2024年智能变配电系统、智能电表、智能中压供用电设备等业务均进一步发展；然而，新能源及系统集成业务营收同比下降37.47%至24.64亿元。
光大证券维持对许继电气的“买入”评级，并下调2025和2026年的盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为14.18亿元、17.28亿元和20.18亿元，对应的每股收益为1.39元、1.70元和1.98元，目前股价对应的市盈率为17倍、14倍和12倍。
光大证券提示，电网建设进度不及预期、柔直技术发展不及预期和市场竞争加剧将是未来可能面临的风险因素。