华泰证券发布的点评报告显示，金山办公2025年第一季度实现营收13.01亿元，同比增长6.22%；归母净利润4.03亿元，同比增长9.75%；扣非净利3.90亿元，同比增长10.72%。该季度收入的增长主要得益于WPS个人业务和WPS_365业务的持续扩展，利润提升则主要源自毛利率的优化。
WPS个人业务方面，报告指出，2025年第一季度收入达到8.57亿元，同比增长10.86%。增长的主要原因是用户基数和付费用户数量的增加。截至季度末，WPS Office全球月活跃设备数达到6.47亿，同比增长7.92%。其中，PC版和移动版月度活跃设备数分别为3.01亿和3.46亿，同比增幅分别为11.30%和5.14%。
WPS_365业务实现了显著增长，第一季度收入为1.51亿元，同比增长62.59%。公司通过加速覆盖民营企业和地方国企，推动业务收入强劲攀升。报告进一步指出，WPS_365依托其文档、协作和AI三大功能，协助组织级客户实现数字化和智能化办公，未来协同办公优势将更加突出。
原报告还强调，公司整体毛利率在第一季度提升至85.96%，同比上升1.16个百分点。毛利率的提升主要由于高毛利标准化产品销售占比增加。此外，报告指出，公司销售、管理和研发费用率分别为16.70%、8.00%和36.13%，其中研发费用率同比增加3.10个百分点，表明公司在AI场景的研发投入有所加大。
针对未来的盈利预测，华泰证券略下调了金山办公2025年至2027年的收入预期，预计年度收入分别为61.76、75.68和94.58亿元。尽管第一季度WPS软件业务收入同比下滑，但由于整体毛利率的提升，盈利预测略有上调，预计EPS分别为4.09、5.09和6.86元。报告对金山办公维持“买入”评级，并根据30倍市盈率估算，确定目标价为400.43元。
报告最后指出，未来风险包括付费用户增长未达预期以及AI商业化进程不达预期。