中国海洋石油有限公司（中国海油）2025年第一季度实现营收1068.54亿元，同比下降4.14%。归母净利润为365.63亿元，同比下降7.95%，扣非归母净利润为370.27亿元，同比下降6.2%。尽管国际局势不稳、原油需求预期下降，但地区冲突可能影响油价波动。
公司产量稳定，并持续推进新项目。2025年第一季度，布伦特原油期货均价为74.98美元/桶，同比下降8.3%。公司净产量达到188.8百万桶油当量，同比增长4.8%，其中中国净产量130.8百万桶油当量，同比增长6.2%；海外净产量58.0百万桶油当量，同比增长1.9%。
该季度，公司有2个新发现，并成功评价14个含油气构造。新发现的涠洲10-5展示了北部湾盆地的勘探前景；成功评价的绥中36-1南有望成为中型油田。多个开发项目如番禺10/11区块联合开发项目等已成功投产。
尽管油价下跌，公司油气销售收入约为人民币882.7亿元，同比下降1.9%。桶油成本进一步降低至27.03美元，同比下降2.0%。公司一季度石油售价平均为72.65美元/桶，同比下降7.7%；平均气价为7.78美元/千立方英尺，同比上升1.2%。资本支出约人民币277.1亿元，同比下降4.5%。
招商证券首次给予中国海油“强烈推荐”投资评级，预计2025-2027年收入分别为4541.46亿元、4854.01亿元和5096.71亿元，归母净利润分别为1456.23亿元、1540.6亿元和1592.97亿元，EPS分别为3.06元、3.24元和3.35元。当前股价对应的市盈率分别为8.2倍、7.7倍和7.5倍。
风险提示包括原材料价格波动、项目进度不及预期及市场需求风险。