国海证券发布的最新研究报告分析指出，万达电影公司2025年第一季度业绩表现强劲。公司报告期内实现营收47.1亿元，同比增长23.2%；归母净利润达到8.3亿元，同比大幅增长154.7%；扣除非经常性损益后的归母净利润也达8.2亿元，同比增长165.7%。此次业绩的显著提升主要得益于2025年春节档票房创新高，以及公司投资影片《唐探1900》取得高票房表现。
2024年，万达电影公司因大盘表现疲软和资产减值损失触发业绩下滑，全年营收为123.6亿元，同比下降15.4%；归母净利润亏损9.4亿元，同比下降203.0%；扣非归母净利润亏损11.0亿元，同比下降252.9%。2024年电影大盘票房（不含服务费）为384.7亿元，同比下降22.9%；资产减值损失达6.7亿元，而2023年该项数据为2.7亿元。
报告指出，2025年第一季度内，公司实现毛利率34.4%，同比提升3.8个百分点，净利率为17.7%，同比提升9.2个百分点。期间费用率为12.6%，同比下降5.3个百分点，业绩增长得益于春节档的卓越表现，第一季度大盘票房达到220.3亿元，同比增长48.7%。
展望未来，公司计划通过影院的稳健扩张和强化IP打造及运营，进一步提升市场份额。2024年，公司直营影院票房实现66.9亿元，同比下降20.8%；毛利率为-8.8%。截至2024年末，公司在中国大陆拥有706家影院和6140块银幕，同比减少3家影院和16块银幕；同时，在澳洲拥有62家影院和536块银幕，实现13.4亿元票房，同比增长2.1%。
2025年，公司进一步推动IP孵化与运营，加大对自主IP的开发力度，并持续推动“超级娱乐空间”战略。2024年，公司卖品收入为15.5亿元，同比下降20.5%，但毛利率提高至70.8%。广告收入为12.8亿元，同比下降3.5%。
在影视内容方面，2024年公司电影业务实现营收6.2亿元，同比增长85.5%，并出品13部影片，总票房达到113.1亿元；剧集业务也表现亮眼，2024年播出7部剧集，并筹备了更多新作。游戏业务方面，公司2024年营收5.8亿元，同比增长54.7%。
国海证券预计，2025-2027年万达电影的营业收入分别为163.67亿元、183.88亿元和197.16亿元，归母净利润分别为12.24亿元、15.04亿元和17.55亿元。公司被视为影院投资行业龙头，未来仍将通过“超级娱乐空间”战略和IP运营持续释放新的增长动能。因此，该报告维持对万达电影的“买入”评级。
风险提示方面，报告指出若票房恢复不及预期、电影开发进程落后、票房表现不佳、成本控制不力、以及行业竞争加剧，均可能对公司未来业绩构成风险。