根据国盛证券发布的最新报告，海兴电力2025年一季度的财报显示，公司净利润出现显著下滑，同时，海外配用电业务依旧展现出强劲增长潜力。
2024年，海兴电力实现营收47.17亿元，同比增长12.30%；归母净利润10.02亿元，同比增长1.99%。然而，第四季度单季营收13.07亿元，同比减少1.52%；归母净利润2.11亿元，同比下滑32.87%。全年汇兑损失达1.29亿元，去除汇兑影响后，归母净利润为11.31亿元，同比增长19.14%。
在2025年一季度，公司营收下降12.99%至7.84亿元，归母净利润降至1.41亿元，同比减幅34.07%。
公司海外智能配用电业务收入接近30亿元，特别是在亚非拉地区表现稳健。其中，拉美地区收入同比增长11.01%至8.87亿元，亚洲地区收入增长6.96%至9.33亿元，非洲地区收入增长13.32%至11.36亿元，欧洲地区则下降9.15%至1.07亿元。国内业务收入为15.95亿元，同比增长20.61%。新能源收入则同比下降12.32%至1.43亿元。
海兴电力2024年的毛利率同比提升2.05个百分点至43.95%，但在2025年一季度，则下降至42.44%，同比下降1.81个百分点。同年，公司销售、管理、研发费用率均有所增加，全年汇兑损失1.29亿元，财务费用率大幅提升至-0.08%。
此外，2024年净利率下降2.14个百分点至21.25%；25Q1的净利率为17.98%，同比下降5.72个百分点。2024年全年经营性现金流净额为8.86亿元，同比减少19.56%；2025年一季度则为-0.09亿元，主要是由于支付货款和职工薪酬相关费用增加所致。
国盛证券预计，考虑到全球部分国家大选可能影响海外配用电招标及出货节奏，以及公司可能增加的期间费用投入，海兴电力2025-2027年的归母净利润将分别达到11.24亿元、13.01亿元和14.90亿元，同比增长12.2%、15.7%和14.6%。维持对该公司的“买入”评级。
需注意的风险包括海外配用电需求不及预期、政策变化、预测偏差和估值风险。