东方证券发布的报告显示，三花智控（股票代码：XXX）今年一季度表现超预期，营业收入达到76.69亿元，同比增长19.1%；归属于母公司净利润为9.03亿元，同比增长39.5%；扣除非经常性损益后的净利润为8.53亿元，同比增长27.2%。
尽管一季度毛利率略微下降至26.8%，同比下降0.2个百分点，但期间费用率和现金流情况明显改善。费用率为12.6%，同比下降0.5个百分点，其中销售、管理和研发费用率分别下降0.1、0.5和0.2个百分点。财务费用率则提升0.4个百分点，主要由于存款利息收入减少所致。一季度经营活动现金流净额为4.68亿元，同比增长333.7%，主要受到收入增长的推动。
国内外市场需求上升也为公司业绩增长提供了支持。据产业在线数据显示，2025年一季度国内家用空调产量同比增长14.4%，出口销量同比增长24.5%，受益于国内以旧换新补贴政策和美国关税不确定性带动的海外抢装需求，公司的制冷业务表现强劲。尽管特斯拉一季度全球销量同比下滑13%，公司通过客户结构多元化和新产品研发等策略，成功抵御了单一客户销量波动的风险。
三花智控正在全面布局机器人业务，探索第三条增长曲线。特斯拉一季度财报电话会议上透露，计划在2025年底前在工厂内部署数千台Optimus机器人，并在2029-2030年实现年产百万台的目标。公司伺服机电执行器研发和生产基地项目已于2024年3月开工，公司计划与峰岹智能共同设立空心杯电机合资公司，进一步拓展人形机器人产品线。
展望未来，东方证券预测三花智控2025-2027年的净利润分别为36.66亿、42.46亿和47.48亿元，并基于可比公司25年PE平均估值39倍，给予其目标价38.22元维持买入评级。
不过，报告还提示了多项风险因素，包括机器人业务进展、新能源汽车热管理配套量、家电制冷配套量未达预期，原材料价格上涨以及汇率波动的风险。