中国中免（601888.SH）2025年第一季度财报显示，公司收入达167.46亿元，同比下降10.96%；归母净利润为19.38亿元，同比下降15.98%。剔除非经常性损益后，归母净利润为19.36亿元，同比下降15.81%。
长江证券分析指出，海南离岛免税销售趋势向好，出入境口岸店销售额逐步恢复。第一季度，海南离岛免税销售额同比下降11%，主要因购物人次减少28%，但客单价同比上升23%。出入境口岸方面，2025年第一季度全国出入境人员数量同比增长15.3%，口岸店收入预计将稳步增长。
盈利能力方面，公司毛利率和费用率整体保持稳定，毛利率同比下降0.33个百分点，期间费用率同比下降0.20个百分点，其中财务费用率下降了0.55个百分点，净利率同比下降0.67个百分点。
分析认为，免税和旅游零售业作为旅游业的重要组成部分，受益于旅游业的发展前景，龙头企业如中国中免有望获得新的成长机会。国家层面的政策支持进一步明确了旅游业的未来发展方向，推动旅游消费的量价齐增。
中国中免凭借其在渠道、规模、精细化运营管理和品牌等方面的核心优势，被认为将在市场拓展、产品多样化、消费者体验提升和门店运营优化等方面实现稳健增长。预计2025-2027年公司归母净利润将分别达42.96亿元、43.83亿元和45.24亿元，维持“买入”评级，当前股价对应的市盈率分别为30.53倍、29.92倍和28.99倍。
风险因素包括机场口岸店客流和销售额恢复不及预期、海南旅游客流及消费意愿恢复不及预期、与上游品牌商议价能力提升不及预期以及机场口岸租金协议重新调整导致租金上浮等。