东方证券发布的最新点评报告显示，九州通2024年实现营收1518.1亿元，同比增长1.1%，归属于母公司净利润增长15.3%至25.1亿元，表现稳健。报告指出，九州通在2025年一季度实现营收420.2亿元，同比增长3.8%，归母净利润为9.7亿元，较上年同期大幅增长80.4%。
报告中提到，九州通完成了医药仓储物流基础设施公募REITs的发行与上市，这项举措在首季就为公司贡献了4.38亿元净利润。扣除这一特别因素后，公司的扣非归母净利润为5.1亿元，同比略降2.8%。
核心业务方面，九州通的CSO业务表现强劲，全年实现192.7亿元收入，尽管同比减少1.6%，但剔除季节性因素后实际收入增长近20%。此外，医药工业自有和OEM业务增长显著，年收入达30.1亿元，同比增长21.5%。
在新零售与新医疗领域，九州通的好药师“万店加盟”计划已突破2.9万家门店，全年新零售收入为29.7亿元，增幅明显。同时，新医疗业务“九医诊所”会员店数量增加到1377家，形成了一定规模的联盟品牌。
基于公司的业绩表现，东方证券下调了2024年收入、毛利率和费用率预期，并对2025-27年的每股收益预测进行了调整，分别为0.54元、0.59元和0.65元。根据对可比公司的估值，九州通2025年的目标价定为7.02元，维持“买入”评级。
报告还指出了一些潜在风险，包括医保和药品比价政策的变化、应收账款回款不及时、行业竞争加剧和盈利能力下滑等。