天风证券在6月22日发布的研究报告中指出，全球风机龙头金风科技2025年风机制造业务有望扭亏为盈，同时风机制造与风场运营双轮驱动的战略将进一步增厚利润。
根据报告，金风科技在2024年实现国内风电新增装机容量18.67GW，占国内市场份额22%，连续十四年排名全国第一，连续三年全球排名第一。公司主营业务包括风机制造、风电服务和风电场投资开发，其中风电场投资开发毛利率较高，贡献公司主要利润。2024年，公司风机制造毛利率处于历史底部，但与风场运营的双轮驱动策略显示出强劲的盈利前景。
该报告指出，2024年中国风电行业低价竞争态势缓解，行业中标价格企稳回升，风机价格在1550元/kw左右并持续上升。同时，风机出口业务表现强劲，2024年中国风机出口容量为5.2GW，同比增长42%，国内风机商海外订单新增34.3GW，同比增345.5%。
此外，报告强调了金风科技在风机制造上的出口和海风业务优势，预计2025年公司风机制造业务将实现扭亏为盈。2024年，金风风机出口新增出货2.5GW，同比增长45%，累计海外风机出货9.8GW，海外在手订单7.0GW；公司新增海风中标规模升至行业第一，海风出货占比有望进一步提升。
在风电场资产运营方面，报告称金风科技近两年来形成了稳定的风电场“滚动开发”模式。截至2025年3月底，公司自营风电场权益装机容量合计8.0GW，权益在建容量4.1GW。风电场的收益机制保障了项目的盈利能力，明显优于光伏。
天风证券给予金风科技“买入”评级，预计其2025-2027年归母净利润分别为33.6亿元、41.5亿元和47.1亿元，同比增长80.5%、23.7%和13.4%，预测市盈率分别为12.3、10.0和8.8倍，目标价为13.51元。
风险方面，报告提到了行业政策、风电整机行业竞争、海外市场开拓及原材料价格波动等不确定因素。