长江证券近日发布研究报告指出，尽管百亚股份股价近期有所回调，但公司的长期成长路径和趋势未发生变化。该报告分析了卫生巾行业竞争、产品端低壁垒以及公司盈利改善节奏等关键问题，并重申对公司的“买入”评级。
报告指出，尽管抖音部分品牌的投入增加，但并不意味着行业竞争全面加剧。百亚正逐步减少对抖音渠道的依赖，转向天猫等电商平台和线下渠道。公司在传统渠道的地推能力强，线下正处于快速扩张阶段。
在产品端，报告强调卫生巾产品的品牌粘性和全链条品控的重要性。相比新进入者，百亚在创新产品和研发积淀上具有优势，其益生菌系列产品因改善健康功效获得消费者认可。
对于盈利改善，报告指出，百亚的产品结构优化和渠道拓展将持续提升毛利结构和盈利能力。公司在核心五省的盈利预期稳步增长，外围地区和电商渠道也呈现积极趋势。
长江证券预计百亚股份2025年和2026年的归母净利润分别为3.8亿元和5.1亿元，对应市盈率分别为31倍和23倍。该报告肯定了公司多次证明自身价值，并指出其从高速增长向高质量增长阶段切换的过程正在兑现中，长期盈利弹性可观。报告维持对百亚股份的“买入”评级。
风险提示方面，报告提到舆情缓和进度低于预期、行业竞争格局恶化以及公司渠道拓展不及预期等可能影响公司表现的因素。