东方证券在近日发布的点评报告中指出，盐津铺子正从“产品出海”向“供应链+品牌”出海转型，开启其全球化的第二增长曲线。公司宣布投资2.2亿元在泰国设立首个海外工厂，专注生产魔芋和薯片，以充分利用当地低成本的原料和人工优势。董事长张学武提出，3至5年内盐津铺子将“再造一个盐津”，计划让海外业务占总收入的10%至20%。
报告指出，魔芋产品的市场需求正在快速增长。由于魔芋的健康属性和中式调味的契合，公司2024年的“大魔王”魔芋素毛肚营收同比增长76%，成为行业的现象级单品。中国魔芋零食市场规模已超300亿元，预计未来五年年复合增长率将达到28%。目前，泰国工厂生产的魔芋产品已实现超过80%的本地销售，公司正加强区域适配和产品本地化研发。
在渠道和组织方面，盐津铺子近年逐渐减少对传统商超渠道的依赖，通过电商和新零售渠道增强海外业务的复制能力。2024年，电商和新零售渠道占总销售的96%以上，显示出公司的渠道变革成效显著。
关于海外业务的潜在发展，报告认为，市场对公司海外盈利的速度和产品风味适配存在疑虑。然而，公司已转向本地原料、本地制造和区域调味的策略，中式辣味零食通过社交媒体的推广有望在全球市场崭露头角。公司具备从区域龙头向全球品牌转化的潜力，海外业务预计将成为未来的核心亮点。
财务方面，盐津铺子2025年第一季度实现营收15.37亿元，同比增长25.7%；归母净利润1.78亿元，同比增长11.6%；净利率为11.5%。尽管毛利率同比下降3.6个百分点至28.5%，但这主要归因于公司渠道和产品结构的变化。
展望未来，东方证券下调了公司2025-2026年的盈利预测至7.83亿元和9.99亿元，但预期2027年公司净利润将达到12.15亿元。基于公司在产品、渠道和海外供应链的多重驱动，报告给予公司2025年32倍市盈率，对应目标价91.84元，并维持“买入”评级。
该报告提醒投资者注意，海外产能投建及销售渠道的扩展可能低于预期；主要原材料价格波动可能增加成本压力；新品类的持续爆款能力和单品生命周期存在不确定性；若国内外消费复苏速度放缓，可能对公司收入及利润的增长构成扰动。