中银国际7月18日发布的研究报告显示，水晶光电作为国内领先的光学企业，因其在摄像头滤光片、薄膜光学面板、汽车电子及反光材料等领域的布局，获得首次买入评级。报告指出，公司AR-HUD和微棱镜业务有望成为未来增长的重要驱动因素。
报告指出，AR-HUD产品因其卓越的驾驶体验和与智能驾驶的良好结合，具备较高的市场潜力。水晶光电在该领域的出货量和市场占有率均领先，并与华为紧密合作，预计将受益于AR-HUD渗透率的提升，进一步强化其在智能座舱光学领域的领先地位。
在微棱镜业务方面，报告提到，潜望式摄像头有望因其高光学变焦和轻薄优势而成为智能手机的重要差异化竞争点，而微棱镜则是其核心元器件。据预测，全球微棱镜市场规模将从2024年的12亿美元增长至2033年的25亿美元，年均复合增长率保持稳定，水晶光电有望充分受益这一趋势。
此外，AR光波导被视为水晶光电未来发展的新阵地，AR眼镜因其潜在的大市场空间和独特价值，可能成为下一代计算平台。公司正积极构建具备量产能力的工艺平台，为未来大规模商业化应用奠定基础。
报告还指出，公司在滤光片、薄膜光学面板和反光材料等传统业务上根基稳固，预计将保持稳定增长。尤其是滤光片业务，公司是全球手机滤光片龙头，未来收入有望稳步增长。
在估值方面，报告预测水晶光电2025年至2027年的每股收益分别为0.88元、1.10元和1.28元，对应市盈率为22.3倍、17.8倍和15.3倍。考虑到公司在光学元器件业务上的领先优势及潜望式摄像头、AR眼镜和汽车智能驾驶领域的产业趋势，首次给予买入评级。
但报告也提到了一些潜在风险，包括宏观环境、大客户依赖、运营管理和汇率风险等。