东吴证券发布的点评报告显示，拓荆科技2025年第二季度业绩高速增长，归因于新产品的成功验证和投入使用。报告预计该公司Q2单季营业收入将在12.1至12.6亿元，同比增长52%至58%，环比增长70.7%至77.7%。归母净利润预计达到2.4至2.5亿元，同比大幅增长101%至108%。扣除非经常性损益后的净利润预计为2.15至2.24亿元，同比大增235%至249%，并成功实现环比扭亏为盈。这一成绩主要得益于新产品的验证成功、综合毛利率的显著改善及规模效应带来的期间费用率下降。
此外，拓荆科技报告期内的存货和合同负债持续增加。截至2025年第一季度末，公司合同负债同比大增170.7%，达到37.5亿元，存货同比增长39.2%，达到78.1亿元。预计2025年Q2经营活动净现金流为14.8至15.8亿元，这得益于销售回款的加速，整体现金流状况持续优化。
公司的PECVD和ALD领域的业务都有扩展和突破。其中，PECVD已覆盖全系列介质薄膜材料并实现产业化应用，出货累计超220腔。ALD方面，拓荆科技是国内工艺覆盖度最高的厂商，并已实现首台PE-ALD_SiN设备的产业化应用。2025年Q2公司的确收金额已超过2024年全年。
在先进封装设备领域，拓荆科技在国内市场的设备装机量和工艺覆盖率排名第一，相关产品已实现产业化并获得客户订单。2024年该领域业务收入达9567万元，同比增长48.8%。
东吴证券维持对拓荆科技2025至2027年归母净利润预测分别为10.0、15.5和22.1亿元，当前市值对应的动态市盈率为46倍、30倍和21倍，因此维持“买入”评级。
风险提示包括晶圆厂资本开支下滑和国产化率提升不及预期等。