东吴证券发布研究报告称，飞龙股份2025年上半年营收达到21.62亿元，同比下降8.7%；归母净利润为2.10亿元，同比增长14.5%。公司的归母净利率为9.7%，同比增长1.97个百分点；毛利率为25.52%，同比上升6.2个百分点。
传统业务表现强劲，其中汽车发动机热管理重要部件营收8.38亿元，同比下降8.72%，但毛利率上升至25.07%；汽车发动机热管理节能减排部件营收10.53亿元，同比下降10.76%，毛利率达到27.99%。新能源热管理部件营收1.85亿元，同比增长3.56%；液冷热管理部件营收0.41亿元，同比增长12.06%。
飞龙股份在泰国的生产基地于2025年6月正式投产，预计年产能包括150万只涡壳和100万只排气歧管等。此举标志着公司国际化布局的进一步深化，并计划通过该基地辐射东南亚及中亚市场。
公司此外还构建四大增长曲线矩阵，通过升级其核心产品，布局全球市场，并将热管理技术扩展至服务器液冷、数据中心及5G基站等新领域。此外，公司还计划将热管理技术应用于机器人产业，加速布局人形机器人领域。
东吴证券维持对飞龙股份的“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为4.55亿元、6.31亿元和7.89亿元，对应PE为20倍、14倍和12倍。风险提示包括新能源渗透率和非车业务进展不达预期及原材料价格上行风险。