中金公司7月31日发布的最新报告显示，海信家电（000921.SZ/00921.HK）2025年上半年业绩略低于预期，主要受到日元汇率波动和空调内销市场竞争加剧的影响。
根据报告，今年上半年海信家电收入达到493.40亿元，同比增长1.4%；归母净利润为20.77亿元，同比增长3.0%。其中，第二季度收入245.02亿元，同比下降2.6%；归母净利润9.49亿元，同比下降8.3%。
报告指出，自去年第四季度以来，国家补贴提振了市场需求，但今年第一季度白色家电的零售增速仍有所放缓。虽然空调内销市场持续增长，但随着竞争对手加速布局，第二季度市场竞争加剧，导致海信空调的市场份额和零售均价均有所下降。
在房地产市场拖累下，中央空调业务继续受到负面影响。此外，三电业务板块受日元汇率波动和人员调整影响，利润下降约2亿元。
尽管出口市场环比放缓，但盈利有所修复。受蒙特雷工厂减亏和销售结构改善影响，上半年冰洗业务经营利润率同比提升0.8个百分点至4.2%。
中金公司预计，考虑到白电和央空内销业务在下半年仍将承受一定压力，2025年及2026年归母净利润将分别下调至37.42亿元和41.97亿元，维持”跑赢行业”评级。A股和H股的目标价分别为36.5元和32.5港元，预计分别有34.2%和34.6%的上涨空间。
风险提示包括央空需求波动、原材料价格波动以及全球化布局的进展低于预期。