华兴证券8月1日发布的最新评报告显示，宁德时代第二季度业绩表现稳健，净利润同比增长33.7%，盈利能力不断改善。该报告中，华兴证券将宁德时代的目标价上调至323.90元，并重申“买入”评级。
报告指出，宁德时代在2025年第二季度电池出货量约为150 GWh，对应收入941.8亿元，较去年同期增长8.3%；较上一季度增长11.2%。截至上半年，产能利用率维持在90%的高位，2025年年产能预计将接近900 GWh。
宁德时代第二季度净利率提升至17.5%，上半年总体收入为1788.9亿元，同比增长7.3%。其中，动力电池收入为1315.7亿元，同比增长16.8%；储能电池收入为284.0亿元，同比下降1.5%。华兴证券计算的第二季度收入为941.8亿元，并预计上半年动力和储能电池出货量分别为216 GWh和54 GWh。
报告指出，电池单价下降主要源于原材料价格的下滑，上半年动力电池和储能电池单价分别为0.61元/Wh和0.53元/Wh。综合毛利率上升至25.0%，电池材料及回收业务的毛利率同比大幅增长18.2%，主要受益于金属价格波动和部分库存升值。
生产方面，宁德时代上半年有效产能为345 GWh，产量为310 GWh，产能利用率达90%。公司计划在2025年年底之前完成建设1000座乘用车换电站和300座重卡换电站，截至7月底，已建设完成400座和100座。未来，宁德时代将继续拓展与中石化、蔚来汽车和滴滴的合作，强化换电生态。
华兴证券预计，2025年宁德时代的全年锂电池出货量将达632 GWh，其中动力电池为506 GWh，储能电池为126 GWh，同比分别增长32.8%和36.0%。尽管锂电池价格因金属价格联动有所下降，但预计收入结构变化和规模效应将提升毛利率。
报告显示，华兴证券对宁德时代2025-2027年的收入预测进行了一定程度的下调，但上调了同期毛利率预测，并预计宁德时代将维持稳健的经营费用支出比率。因此，调整其2025-2027年归母净利润预测分别为678.4亿元、795.5亿元和904.4亿元，同比增幅分别为33.7%、17.3%和13.7%。
风险提示包括：新能源汽车销量可能不及预期、行业竞争加剧以及海外贸易政策风险。