工业富联今日公布的2025年上半年业绩报告显示，其上半年收入达到3607.6亿元，同比增长35.58%；归母净利润为121.13亿元，同比增长38.61%。其中，第二季度单季收入达到2003.45亿元，同比增长35.92%；归母净利润为68.83亿元，同比增长51.13%；扣非净利润升至67.65亿元，同比增幅达58.76%。公司上半年业绩符合此前业绩预告及市场预期。
AI服务器需求旺盛以及云计算业务的持续高增长是公司业绩的重要驱动力。公司在全球AI算力投资及主要客户市场份额方面表现强劲，预计第二季度云计算收入将继续高速增长。公告显示，AI服务器在云计算业务中的占比稳步扩大，第二季度服务器收入同比增长超过50%，其中云服务商服务器收入同比增长超过150%，AI服务器收入同比增长超过60%。此外，GB200系列产品量产爬坡，良率改善，出货量逐季上升。
同时，精密结构件业务收入同比稳定增长，高速交换机加快放量。得益于大客户特定机型产品销售良好，精密结构件业务上半年出货量同比增长17%。公司800G高速交换机收入较2024年全年增长近三倍，主要受到市场需求增长及公司在核心客户群体中的市场份额提升的推动。
展望下半年，公司在云端和端侧AI业务方面前景乐观。预计与AI相关的服务器及高速交换机业务将成为2025和2026年利润增长的核心驱动力。同时，随着AI手机及北美客户折叠屏等新终端的推出，精密结构件业务预计将受益于产品创新，持续贡献收入增量。
中金公司分析师上调工业富联2025和2026年净利润预测7.1%和29.3%至318.79亿元和460.25亿元，当前股价对应市盈率为22.8倍和15.8倍。维持“跑赢行业”评级，并将目标价上调52.5%至45元，较当前股价有23%的上行空间。
风险方面，需关注AI技术进展不及预期、通信消费电子需求低迷、供应链及原材料短缺等因素带来的潜在风险。
（本资讯观点来自中金公司发布的研究报告，不代表本公司观点，不构成任何投资建议。)