南微医学近日公布2025年上半年财报，显示收入增长17.36%至15.65亿元，归母净利润增长17.04%至3.63亿元，符合预期。
尽管国内收入因集采和竞争压力下降7.1%至6.56亿元，海外收入则录得43.8%的强劲增长，达8.98亿元。公司通过新品落地和营销模式转型对冲了国内经营压力，全年表现稳定。
南微医学的毛利率为64.9%，较上年下降3个百分点，原因包括并购CME公司带来的利润率摊薄及国内产品价格受竞争影响。归母净利率为23.2%，基本持平。这得益于公司降本增效和控费措施的实施。
公司研发投入占收入比重提升至5.64%，显示其致力于全球化布局和新品开发。泰国制造中心预计年底投产，将增强全球供应链安全性。可视化产品及肿瘤介入领域的增长潜力也为未来奠定基础。
基于公司降本增效成果，预计2025和2026年盈利增长2.2%和2.7%，目标价上调至102元，维持“跑赢行业”评级。
风险因素包括研发进展、集采价格压制及海外商业化未达预期等。报告仅供参考，不构成投资建议，操作风险自担。