华峰化学公司于8月11日发布2025年中报，显示该公司上半年实现收入121亿元，同比下降12%；归属于母公司股东的净利润为9.8亿元，同比下降35%。扣除非经常性损益后，归母净利润为9亿元，同比下降38%。其中，第二季度的收入为58亿元，同比下降18%，环比下降8%；归母净利润4.8亿元，同比下降43%，环比下降5%；扣非归母净利润4.4亿元，同比下降44%，环比下降3%。
该公司上半年归母净利润好于华泰证券预期（8.8亿元），原因包括原料成本改善等因素。华泰证券在报告中表示，随着氨纶和己二酸等产品的供需改善以及新项目的增量贡献，预计2026至2027年公司的盈利有望逐步提升，维持对公司的“买入”评级。
上半年，氨纶和己二酸等产品市场景气度偏弱。根据百川盈孚的数据，2025年上半年氨纶40D市场均价为每吨2.37万元，同比下降15%；氨纶价差为每吨1.0万元，同比下降9%。由于需求疲软及供给相对过剩，氨纶景气度偏弱。公司化学纤维板块上半年实现收入42亿元，同比下降9%；得益于产销规模增长及成本节约，板块毛利率同比增加3.7个百分点至18.7%。同期，己二酸市场均价同比下降21%至每吨0.77万元，公司基础化工产品板块实现收入同比下降15%至44.7亿元，毛利率同比下降11.1个百分点至4.4%。另外，鞋底原液市场均价同比下降6%至每吨1.6万元，公司化工新材料板块实现收入同比下降9%至27.7亿元，毛利率同比下降1个百分点至20.8%。第二季度毛利率环比增加0.63个百分点至14.1%，这得益于原材料价格的下跌。
华峰化学各子公司业绩表现不一：重庆氨纶实现净利润4.0亿元，同比增长1%；华峰新材料实现净利润2.5亿元，同比下降20%；华峰化工实现净利润1.65亿元，同比下降74%。
对于未来，公司产品的市场景气度预计将逐步改善。据百川盈孚数据显示，8月8日，氨纶40D、己二酸和鞋底原液的市场价格分别为每吨2.30万元、0.71万元和1.59万元，较年初分别下降3%、12%和4%。考虑到行业扩产周期结束以及国内需求增长和亚非拉的出口支撑，预计产品景气度将逐步回升。
公司25万吨差别化氨纶扩建项目预计将于2026年底前全面达产，使公司氨纶产能有望跃居全球第一。同时，24万吨/年PTMEG项目也在稳步推进，预计将支撑公司新一轮的成长。然而，由于产品价格自7月以来的复苏低于预期，华泰证券下调了未来的盈利预测。预计公司2025至2027年的归母净利润分别为21.7亿元、31.0亿元和36.7亿元，同比增速分别为-2.3%、42.9%和18.5%。
风险提示包括下游需求下滑、原材料价格波动及项目不及预期。报告重申，这些观点出自研究机构，不代表发布公司的立场和投资建议。