北京（路透社）——燕京啤酒（股票代码：000729）2025年上半年营业收入达到85.58亿元，同比增长6.37%；归母净利润为11.03亿元，同比增长45.45%，扣除非经常性损益后的归母净利润为10.36亿元，同比增长39.91%。公司第二季度营业收入为47.31亿元，同比增长6.11%，归母净利润为9.38亿元，同比增长43.00%，扣非后归母净利润为8.83亿元，同比增长38.43%。这超过了此前中报预告中提出的归母净利润同比增长36.7%至48.3%，以及扣非后归母净利润同比增长21.2%至32.7%的指引。
燕京啤酒凭借其U8产品的强劲表现，展示了稳定的增长势头。尽管2025年上半年行业整体消费疲软，燕京啤酒的销量仍同比增长2.03%，达235.17万吨，每吨售价同比上涨4.75%，至3357.50元。公司在河北、北京、内蒙古等优势市场中，提高了U8的终端销量占比，同时在东三省、山东、四川、湖南、湖北等市场加强建设，利用高容量、高结构、高成长性的城市市场来寻求更多增长空间。
燕京啤酒第二季度净利率同比提高5.37个百分点，达到22.03%。毛利率同比下降0.63个百分点至47.70%，销售费用率同比下降3.99个百分点至6.02%。管理费用率同比下降1.92个百分点至9.21%，显示出公司效率的持续提升。虽然其他非经常性科目变动不大，但资产处置收益达到0.64亿元。
展望未来，燕京啤酒凭借其α优势以及董事长耿总自2022年上任以来提出的“二次创业、复兴燕京”战略，推动了“九大变革”来重构企业竞争力。以海外啤酒巨头为鉴，中国啤酒市场被认为是兼具进攻性和防御性的优质赛道之一，燕京啤酒在中档价位上的需求多元化以及其稳健的资本开支和现金流表现令人期待。
基于2025年第二季度的业绩表现，东吴证券更新了其对燕京啤酒2025-2027年的归母净利润预测，分别为16.03亿、19.26亿和22.74亿元，对应当前市盈率分别为23倍、19倍和16倍，并维持“买入”评级。此外，报告还提示宏观经济不及预期、食品安全风险及非基地市场竞争加剧等风险因素。
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