应流股份近日发布的2025年上半年业绩显示，公司收入达到13.84亿元，同比增长9.11%，归母净利润1.88亿元，同比增长23.91%，扣非净利润1.87亿元，同比增长25.60%。尤其是在二季度，公司收入同比增长19.04%至7.21亿元，归母净利润同比增长56.76%至0.96亿元，扣非归母净利润同比增长64.10%至0.97亿元，业绩符合市场预期。
2025年二季度，应流股份综合毛利率提升至35.9%，同比增加1.4个百分点，主要受高毛利的两机业务快速增长所推动。同时，公司管理费用率增加1.2个百分点，但销售、研发和财务费用率分别减少0.4、5.2和0.7个百分点。当季净利率上升3.2个百分点至13.3%。
在手订单方面，截至2025年第二季度末，公司合同负债余额为2.00亿元，比年初增加0.18亿元，比上一季度增加0.23亿元，应收账款与存货也分别增加1.17亿元和1.45亿元。公司上半年新签订单总额超过20亿元，同比增长超过35%，其中两机业务订单超过15亿元。
公司继续拓展两机业务，与西门子能源、赛峰集团和罗罗集团签订了战略合作协议，并承接了西门子H级燃机叶片的开发工作，成为其在中国的唯一热端部件供应商。公司正在扩展叶片加工产能，并已取得批量化订单。根据公告，2022-2024年公司的两机产品均价从44.33万元/吨提升至65.43万元/吨，未来产品有望继续高端化，进一步提高盈利能力。燃气轮机叶片目前供不应求，看好未来3-5年燃气轮机对公司发展的推动作用，以及航发部件与低空业务带来的中长期增长动能。
中金公司维持应流股份2025年和2026年的利润预测分别为3.97亿元和5.33亿元，并上调目标价33%至31.41元，给予17%的上行空间，维持“跑赢行业”评级。然而，公司面临的风险包括海外燃机景气度下行和新产品研发不及预期。
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