长城证券近日发布的报告显示，南亚新材（股票代码）在2025年第二季度实现归母净利润环比大增213%，主要得益于高速等高端产品的显著放量。上半年公司营收达到23.05亿元，同比增长43.06%，归母净利润为0.87亿元，同比增长57.69%。毛利率上升至11.53%，同比提升1.40个百分点。第二季度单季营收为13.53亿元，环比增长42.01%，归母净利润达0.66亿元，毛利率为12.63%，环比提高2.66个百分点。
南亚新材的M8等级材料已在AI服务器等领域实现小批量生产。第一大产品覆铜板上半年营收为17.80亿元，同比增长41.88%，毛利率提升至6.68%。第二大产品粘结片上半年营收为4.83亿元，同比增长47.17%，但毛利率下降至30.36%。
报告指出，公司在多个高端领域布局，包括AI服务器、交换机和汽车。AI服务器方面，南亚新材的NY6300S已进入多客户的PCIeGen5服务器量产阶段，并且PCIeGen6完成了头部客户测评。交换机方面，NY-6300、NY-P2和NY-P3材料已在400G和800G交换机中应用。汽车领域，公司产品涵盖NY3170M、NY-A3HF、NY-A5HF和NY-A6HF等。
生产能力方面，南亚新材在上海、江西、江苏和泰国的多地生产基地陆续投建或规划，每月新增30万张覆铜板的N6工厂预计到2025年底整体月产能将达到近400万张。
根据Prismark数据，公司在2023年全球覆铜板行业排名前十，市场占有率约为3.2%。展望未来，南亚新材有望在国产替代进程中受益，预计2025至2027年归母净利润分别为2.53亿元、5.11亿元和8.21亿元，对应市盈率分别为42.2倍、20.9倍和13.0倍。因此，维持“增持”评级。
然而，需要警惕宏观环境风险、行业竞争风险、技术创新风险以及原材料供应和价格波动风险等。报告中观点由研究机构提供，不代表长城证券的立场，也不构成投资建议。用户应仔细阅读风险提示和免责声明，操作自担风险。