汤臣倍健（300146.SZ）2025年半年报显示，该公司实现营收35.3亿元，同比下降23.4%；归母净利润7.4亿元，同比下降17.3%；扣非归母净利润6.9亿元，同比下降16.6%。其中，第二季度营收为17.4亿元，同比下降11.5%；归母净利润2.8亿元，同比大幅增长71.4%；扣非归母净利润2.8亿元，同比激增133.5%。
汤臣倍健第二季度营收降幅有所收窄，得益于强化用户运营和加速产品推新。线上高价格带产品和线下大众价格带布局的完善使营收降幅环比缩窄。25Q2线上和线下渠道分别实现收入9.2亿元和8.1亿元，同比下降12.1%和10.7%。其中，子品牌Life-Space Group（LSG）收入增速由负转正，实现2.9亿元，同比增长12.4%。
线上渠道毛利率提升及销售费用优化显著改善净利率。公司第二季度毛利率同比提升1.7个百分点至68.4%，主要因产品和平台结构变化。销售费用率同比大幅下降11个百分点至39.6%。由于费用管控有力，净利率同比提升8.9个百分点至17.1%。
展望2025年下半年，公司或将受益于低基数效应和新品贡献，预期收入增速将转正。公司将继续优化电商投放策略，加大对核心品类的投资，预计盈利能力持续向好。调整后的盈利预测为2025至2027年归母净利润分别为8.3亿元、9.7亿元和10.9亿元，同比增长26.7%、17.5%和12.1%。
但未来公司也面临电商渠道竞争加剧、新品培育不及预期、药店人流量持续下滑等风险。研究报告显著指出，这些观点仅供参考，不构成投资建议。用户需仔细阅读风险提示和免责声明，自行承担操作风险。