高争民爆近日发布的2025年上半年财报显示，由于地区高景气和原材料价格下滑，公司净利润同比增长了26%，预期将受益于雅下水电站的开工建设。公司上半年实现营收7.71亿元，同比增长6.55%，归母净利润0.69亿元，同比大增25.7%，扣非归母净利润0.62亿元，同比增长38.12%。
分业务来看，上半年公司爆破服务实现收入3.78亿元，同比下降7.57%；而民爆器材业务则实现收入3.32亿元，同比增长22.1%。民爆器材生产销售业务的收入和毛利率同比大幅提升，一方面是由于西藏地区需求旺盛，另一方面与原材料价格下降有关。25H1主要硝酸铵品种价格延续下降趋势，粉状硝酸铵、多孔粒状硝酸铵、液态硝酸铵价格分别同比下降12.91%、9.81%、13.90%。
公司整体盈利能力显著改善，综合毛利率达28.23%，同比提升2.49个百分点；25Q2单季毛利率为31.21%，同比提升3.85个百分点。上半年公司净利率为8.63%，同比提升0.92个百分点。经营现金流净额为1.47亿元，同比增加1.9亿元，收现比和付现比分别为101.05%和72.9%，均有显著改善。
在区域基建高景气度的背景下，雅鲁藏布江下游水电工程的开工预计将显著带动西藏地区民爆行业需求，同时新藏铁路、川藏铁路等大型基建项目的推进也将有利于公司的业务扩展。天风证券分析师预计，公司在2025到2027年归母净利润将分别达到2.7亿元、3.9亿元和5.7亿元，维持对公司的“增持”评级。
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