8月8日，华明装备发布2025年中报，显示公司上半年实现收入11.21亿元，同比微增0.04%；归母净利润达3.68亿元，同比增长17.17%；扣非归母净利润为3.61亿元，同比增加22.76%。单季度来看，第二季度收入为6.12亿元，同比下降8.64%，但环比增长20.06%；归母净利润为1.97亿元，同比上升5.10%，环比增加15.06%。
报告指出，公司毛利率及扣非净利率在25Q2均有所改善，毛利率提升至55.73%，同比提升11.10个百分点，环比提升0.52个百分点；扣非净利率提升至33.21%，同比增加8.13个百分点，环比增加2.18个百分点。公司在上半年因处置子公司股权导致非流动性资产处置损益达1154万元，但扣非盈利能力依旧保持提升。
核心业务方面，电力设备业务在2025年上半年实现营业收入9.59亿元，同比增长15.29%。其中，海外市场表现尤为出色，直接出口收入为1.57亿元，同比增长20.24%，间接出口收入为1.54亿元，同比增长84.03%，直接与间接出口合计同比增长45.21%。此外，数控设备业务上半年实现营业收入1.11亿元，同比增长41.49%，海外市场实现销售收入0.51亿元，同比增长219.28%。
公司特高压分接开关业务方面取得重要进展。作为国内首先掌握特高压分接开关制造技术的企业，华明装备生产的换流变分接开关已实现批量投运，有望在特高压领域为公司带来新的业务增量。
民生证券预计，公司在2025至2027年的营收分别为26.12亿元、29.70亿元和33.53亿元，对应的营收增速为12.5%、13.7%和12.9%；归母净利润分别为7.10亿元、8.24亿元和9.51亿元，对应的增速为15.6%、16.0%和15.4%。根据8月8日的收盘价，公司未来三年的市盈率分别为23倍、20倍和17倍。民生证券继续维持对该公司的“推荐”评级。
风险提示方面，可能存在汇率波动风险以及海外市场拓展不如预期的风险。