药石科技2025年中期财报显示，今年上半年公司实现收入9.20亿元，同比增长23.48%，但归母净利润跌至0.72亿元，同比下降26.54%，扣非后归母净利润为0.60亿元，下降11.82%。公司通过加强销售回款管理和优化资金使用效率，使得经营活动产生的现金流量净额达4.67亿元，同比增长240.62%。期末合同负债达到1.14亿元，同比增长103.27%。上半年，公司CDMO业务新签订单金额同比增长19.88%。
药物研究阶段的产品和服务收入为1.54亿元，同比下降7.59%，原因在于原南京研发中心的资源限制。其中，分子砌块收入为1.36亿元，下降4.71%，化学研发服务收入0.18亿元，下降24.69%。然而，TPD、ADC、RDC及UAA等新化学实体类分子砌块收入则同比增长7.24%。
药物开发及商业化阶段的产品和服务收入为7.65亿元，同比增长32.27%。具体来看，分子砌块收入为2.17亿元，下降8.80%；药物开发和生产服务（CDMO）收入为5.48亿元，增长60.92%。公司新增欧洲销售团队，并强化日韩区域销售，进一步优化区域市场策略。2025年2月，公司在晖石生产基地的503多功能商业化GMP车间投产，GMP项目数量同比增长18%。小分子制剂的研发与生产也在加强，两个PPQ阶段的项目正处于注册审评过程中，2026年有望转化为商业订单。
西部证券预计，药石科技2025-2027年收入将分别达到19.31亿元、22.87亿元和27.47亿元，同比增长14.4%、18.4%和20.1%；归母净利润分别为1.81亿元、2.21亿元和2.98亿元，同比增长-17.7%、22.3%和35.0%。西部证券维持“买入”评级。
风险提示包括行业竞争加剧、产能建设不及预期和客户拓展不及预期。西部证券的观点不代表本公司的立场，也不构成投资建议，建议用户仔细阅读报告中的风险提示和免责声明。