北京（路透社）——东吴证券发布的点评报告显示，春风动力2025年二季度业绩超预期，实现全面增长。公司2025年上半年营业收入达到98.6亿元，同比增长30.9%；归母净利润为10.0亿元，同比增长41.4%。
具体来看，春风动力2025年第二季度营业收入为56.0亿元，较上季度和去年同期分别增长31.9%和25.5%；归母净利润为5.9亿元，较上季度和去年同期分别增长41.3%和36.0%；扣非归母净利润达到5.4亿元，较上季度和去年同期分别增长31.7%和30.2%。
在业务方面，全地形车业务量价齐升，高端化成效显著。2025年上半年，全地形车销量达到10.2万辆，同比增长25.1%，其中第二季度销量为5.8万辆，同比增长20.2%，环比增长31.4%；上半年全地形车收入为47.3亿元，同比增长33.9%，全地形车的平均销售价格（ASP）为4.65万元，同比增长7.1%。
摩托车业务方面，结构优化和价格提升表现突出，内销增长显著但外销略显疲软。2025年上半年摩托车销量为15.0万辆，同比下降2.3%，其中第二季度销量为8.8万辆，同环比增长42.4%，摩托车收入达到33.5亿元，同比增长3.0%。其中，外销销量同比下降16.9%至7.1万辆，外销收入同比下降8.5%至16.5亿元，但外销ASP同比增长10.1%至2.31万元；内销销量同比增长16.2%至7.9万辆，内销收入同比增长17.4%至17.0亿元，内销ASP同比增长1.0%至2.15万元。
极核业务表现尤为亮眼，高速增长显著。2025年上半年极核销量为25.1万辆，而去年同期为2万辆；其中第二季度销量约为15万辆，第一季度销量约为10万辆；2025年上半年极核收入为8.7亿元，同比大增652%；极核ASP为0.35万元，同比下降38.8%。
毛利率方面，2025年第二季度销售毛利率为27.3%，同比下降2.0个百分点，环比下降2.4个百分点；销售净利率为11.0%，同比增长1.0个百分点，环比增长1.1个百分点。费用方面，销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为5.3%、4.0%和5.4%，同比分别下降2.4、0.6和0.7个百分点，整体期间费用率为13.6%，同比分别下降3.2和1.3个百分点。
展望未来，东吴证券维持春风动力2025-2027年归母净利润预测分别为18.7亿、24.7亿和27.4亿元，对应的市盈率（PE）为20.6倍、15.6倍和14.1倍，基于其稳固的龙头地位和三大业务的高速增长，维持“买入”评级。
风险提示包括全球贸易环境恶化、新车型上量不及预期以及运价和汇率波动风险。责转于投资者需谨慎阅读相关风险提示。
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