全球运动鞋制造商华利集团（300979）在近日举行的投资者调研和分析师会议中表示，尽管2025年上半年新工厂产能处于爬坡阶段导致毛利率承压，但随着部分工厂已实现盈亏平衡及运营效率提升，预计下半年整体盈利能力有望逐步修复。
公司指出，美国市场约占其销售收入的四成，近期美国提高关税虽会对客户销往当地市场造成成本压力，但目前关税成本仍主要由品牌方承担，尚未形成系统性转嫁至制造商的趋势。公司表示，已与部分客户就成本问题展开沟通，未来将密切关注政策动向，并从工艺、采购等多方面配合客户进行优化。
2025年上半年毛利率下滑，公司解释为新投产工厂尚未达到效率稳定期。一般而言，一家新厂需运营10-12个月才能实现盈亏平衡，3年左右效率才会稳定。目前已有一座新厂实现盈利，整体毛利率较一季度有所改善。公司强调，随着员工熟练度提高与产能分配优化，若订单保持稳健，下半年运营效率有望继续提升。
在供应链方面，越南工厂所需原材料约56%已实现本地化采购，其余来自中国大陆、台湾及韩国等地。若越南实施更严格的原产地规则，公司表示影响有限，因为主要生产流程均在越南完成。
关于返校季销售，公司表示尚需等待客户反馈，以确认是否产生追加订单。从客户结构来看，按总部地区划分，集团服务品牌包括Nike、Converse、Vans、UGG、Hoka、New Balance、On、Adidas、Puma、Asics及安踏等。
资产减值方面，上半年6600万元主要为存货跌价，信用减值为计提应收账款坏账准备。公司产能利用率具备一定弹性，目标产能设定将依据厂房成熟度与接单情况动态调整。
在客户拓展方面，Adidas为公司新增客户之一，上半年来自新客户的收入大幅增长。公司重申推行“适度多元化客户”策略，以保障业务韧性。
针对外部关注的越南招工难问题，公司表示目前招聘情况稳定，因其大型工厂选址兼顾劳动力供给，且薪酬策略具备吸引力。公司大部分鞋底均为自产，除客户指定外，具备自有模具和鞋底工厂，实现高度垂直整合。
税务方面，越南“免四减九”政策部分工厂已到期，但受制于来料加工模式，该地利润贡献占比较小，对整体所得税影响有限。
未来资本开支方面，公司表示，受客户持续增长的产能需求驱动，未来仍将积极推进越南与印尼的新工厂建设，同时加快自动化改造。2022至2024年资本开支区间为11-17亿元，未来可能维持在这一水平或略高。
在股东回报方面，公司已连续多年维持高分红比例。2025年上半年现金分红占净利润70%，截至6月底未分配利润达94亿元。公司表示，在满足业务发展所需的前提下，未来将“尽可能多分红”。