华明电力装备股份有限公司（002270.SZ）11月下旬组织多场机构调研与现场参观活动，接待了来自Handelsbanken、中金公司、ClearBridge、Oekoworld、威灵顿投资等多家中外机构投资者。公司就海外市场拓展、产能布局、技术产品进展及行业周期等话题进行了深入交流，并重申在全球电力设备行业中坚持稳健增长战略。
公司指出，当前海外市场整体景气度仍然较高，但具体增长动因因国家而异，不应简单归因于人工智能或数据中心热潮。美国市场增长源自能源结构转型、制造业回流及AI建设带动；欧洲主要因能源结构调整和俄乌冲突推动电气化需求；东南亚则受基建升级、工业发展和矿产加工需求拉动；中东则以“去石油化”为战略，推进电力基础设施建设。公司当前海外收入以欧洲为主，其次为东南亚，美国因地缘政治因素影响较大，在电网相关项目上拓展受限，中东虽具潜力但短期难以形成规模。
在海外拓展方面，公司认为，若要在美国电网业务实现更大突破，需实现本土化布局；而中东由于终端用户要求供应商本地化，公司正在初步评估当地设厂可能性，以装配和试验为主，投入相对可控。除中东外，公司暂未有其他海外建厂计划。此前在新加坡设立的销售办公室，作为东南亚业务管理总部，目前运行良好。
关于市场需求，调研中指出数据中心虽热门，但其对分接开关的直接拉动作用有限，主要体现在间接驱动电网投资。公司强调，数据中心相关业务尚不足以构成新增销售主力，真正带动需求的仍是电网和工业项目的系统性投资。
公司当前国内业务中，国网、南网为主要“网内”客户，业务增长稳定；“网外”客户主要为高耗能工业企业，受宏观经济和产业周期影响较大。公司表示，新一轮产业投资高峰已基本结束，网外需求进入调整期，短期复苏仍需观察更多宏观变量。
在产能方面，公司具备完整的分接开关产业链自制能力，目前装配产能饱和但仍为单班运作，正在通过自动化改造、优化工艺持续提升效率。遵义与上海两大生产基地已完成多轮升级，当前设计产能足以支撑中短期增长。公司表示，虽然全球多个变压器厂商正在扩产，但整体扩张节奏仍较为克制，尚未出现系统性产能过剩，尤其是中高压等级变压器市场仍具空间。
在市场竞争格局方面，公司为国内分接开关龙头，拥有较高市占率。由于该类产品对安全性与可靠性要求极高，行业进入壁垒高，规模经济难以快速复制，目前尚未见到实质性的新竞争者进入。此外，因产品结构和品牌粘性，变压器厂商自建开关业务缺乏商业动因。
对于海外市场，公司表示，未来海外订单若要放量增长，除市场需求外，还需政策、地缘政治、客户认知等多重因素支持，当前在欧洲市场份额提升主要得益于用户接受度提高。公司强调，其国际化策略以稳健推进为主，不盲目追求高增长，将聚焦局部突破、优化客户结构。
在产品端，公司仍以分接开关为核心，暂无大规模新产品推出计划。但正在研发适用于10千伏、20千伏配网应用的有载开关，已在德国展会中展示并获得一定关注，目前处于客户对接与验证阶段。
公司同时指出，分接开关基本原理近几十年未发生根本变化，短期内也不具备技术颠覆可能。其能耗极低，反而通过电压调节间接实现电网节能，被视为提高输电效率的重要部件。
财务方面，公司表示将优先保障海外拓展及抗风险能力，其次考虑现金分红。2023-2025年承诺每年分红比例不低于可分配利润的60%。公司整体资金状况稳健，应收账款回款率良好，电力设备主业客户付款周期明确，账期逐步优化。
原材料价格方面，公司采购结构分散，单项原料如铜粉、钢锭等对整体成本影响有限，更大影响来自原料价格变动对下游项目节奏的间接传导。
最后，公司强调，将继续以电力设备为核心主业，稳步提升海外市场占比，在已有产能基础上通过技术升级与流程优化提升效率，同时持续推进中东市场布局，扩大国际化的深度与广度，力求实现稳定、高质量增长。