华源证券近日发布研究报告指出，大唐发电作为大唐集团的核心电力上市平台，随着国企改革与电力体制改革的推进，预计其价值有望重估。目前，大唐集团持有大唐发电53.09%的股份，至2023年底，公司控股的总装机容量达到7329万千瓦，居于集团旗下四家电力上市平台之首。报告同时提到，2023年底的大唐发电资产规模占集团电力上市资产的60%以上，而市值仅占约40%，在新一轮央企改革下，公司面临较大的考核压力。
在燃煤发电方面，大唐发电的业绩主要受到北方地区煤价波动及股权结构的影响。2024年第一季度，公司实现归母净利润13.3亿元，创下历史新高。尽管煤电机组在短期业绩上仍受限于煤价，但在电力体制改革的背景下，煤电的定位逐步转向调峰电源，加之政策支持，煤电企业的业绩稳定性有望提升，估值有重塑的空间。
报告还指出，新能源领域的规划新增30GW，将成为公司盈利的新支柱。大唐集团计划到2025年实现非化石能源装机超过50%，大唐发电将承担大部分的新增装机任务。公司在2021年至2023年间的新能源利润稳步增长，2023年已超过30亿元。
此外，控股的9GW水电资产和参与投资的宁德核电项目也为公司提供了稳定的现金流，2023年水电板块的利润达14亿元，参股的核电项目也创造了约13亿元的投资收益。根据预测，2024至2026年，大唐发电的归母净利润将分别达到43亿元、52亿元和61亿元。
在估值方面，灵活运用分部估值法后，公司的内在价值预计为570亿元，预计未来的股息率也将达到3.9%。华源证券首次覆盖大唐发电，给予“增持”评级，但同时提醒，煤价上涨、减值及新能源装机不达预期等风险依然存在。