成分股：沪深300成分股 | 关键词：经营改善, 多因素, 科沃斯, 拖累, 2023年, 点评, 国泰君安, 业绩预告 | 信息来源：国泰君安
科沃斯业绩承压但海外市场表现亮眼，预期2023年净利润同比大幅下降 国泰君安在其最新研究报告中评价称，科沃斯2023年的业绩受多重因素影响而承压，尽管如此，公司在海外市场的表现仍然优于内销，同时新品类的拓展也正在有序进行。报告进一步下调了公司2023至2025年的每股收益（EPS）预期，预计分别为1.08元、1.88元和2.34元，较之前的预期有所下调。此次下调主要原因是洗地机业务的行业竞争加剧，以及公司产品价格的下降，给盈利带来了压力。尽管面临挑战，报告仍维持对科沃斯的“增持”评级，并下调目标价至47.1元。 科沃斯预计2023年的归母净利润将达到6至6.8亿元，同比下降65%至60%。此外，第四季度的归母净利润预计介于-0.04亿元至0.76亿元之间，显示出较去年同期大幅下降的趋势。报告指出，业绩短期内承压的主要原因包括国内产品均价下降对毛利率的影响、市场投入的转化效率下降、以及新品类如商用清洁机器人和智能料理机等处于投入期。 报告还强调了公司在海外市场的快速扩张，尤其是割草机器人在欧洲市场上市的第一年即超出了经营目标。展望2024年，科沃斯在海外市场的持续扩张以及新品类的推广将是值得期待的亮点。不过，报告也提示了整体消费回暖速度不及预期和行业价格竞争加剧等潜在风险。
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公告原文：[ 国泰君安2024年2月5日发布点评报告《科沃斯2023年业绩预告点评：多因素拖累业绩，静待经营改善》，作者为蔡雯娟,李汉颖,谢丛睿。
报告的主要观点有：
公司业绩受多因素拖累，海外销售表现优于内销，新品类有序拓展中，静待后续经营改善。增持。
投资要点：
投资建议：公司业绩承压，我们下调盈利预测，预计2023-2025年EPS为1.08/1.88/2.34元（原值为1.39/2.26/2.96元），同比-63%/+74%/+24%，下调原因为营收占比约50%的洗地机业务所处行业竞争加剧，公司产品均价下降较多，对盈利造成压力，出于谨慎性原则，我们下调洗地机业务净利率。参考可比公司，给予公司2024年25xPE，下调目标价至47.1元，维持“增持”评级。
业绩简述：预计2023年实现归母净利润6至6.8亿元，同比-65%至-60%；Q4归母净利润-0.04至0.76亿元，同比-5.8至-5.0亿元；Q4扣非归母净利润-0.86至-0.06亿元，同比-6.05至-5.25亿元。
多重因素导致业绩短期承压：1）国内行业产品均价下行影响毛利率，叠加公司在国内扫地机器人市场中低端产品布局缺失，盈利能力承压；2）市场投入转化效率有所下降，销售费用率同比提升；3）商用清洁机器人，割草机器人，食万智能料理机等新品类处于净投入期，预计报告期内公司对上述新业务的净投入合计约为3.0亿元人民币。
收入规模微增，海外扩张较快：公司总体收入规模预计仍有小幅上涨，海外业务整体市占率和营收占比亦均稳步提升，割草机器人在欧洲市场上市第一年超出既定经营目标。展望2024年，公司在海外市场的持续扩张及新品类的放量值得期待。
风险提示：整体消费回暖速度不及预期、行业价格竞争持续。
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