成分股： | 关键词：继峰股份, 国海证券, 座椅订单, 点评报告, 归母净利, 2023年, 持续突破, 预计扭亏 | 信息来源：国海证券
继峰股份预计2023年扭亏为盈，座椅订单推动业绩增长 继峰股份预计2023年实现归母净利润1.61至2.4亿元，实现扣非后归母净利润1.67至2.46亿元，业绩预告显示公司首次突破200亿元营业收入大关。这一成果得益于其座椅业务量产并开始贡献收入，以及海外能源和原材料价格回落带来的成本控制效果。特别是，继峰股份成功获得头部传统汽车主机厂的高端座椅项目定点，预计该项目将从2025年开始，为期5年，总金额达50亿元。 对于继峰股份的乘用车座椅业务，今年以来已获得多个项目定点，有望在2024年持续突破新客户，推动公司全球化步伐。与此同时，公司加大整合力度，实施细化降本增效措施，特别是在格拉默全球及区域层面推进“PlantoProfitability”重组计划，优化资源配置，进一步提升盈利能力。 根据国海证券的分析报告，继峰股份的主营业务收入和归母净利润将在2023年至2025年间保持增长，EPS预计将从2023年的0.15元增长至2025年的0.61元。尽管面临诸如原材料价格上涨、销量不及预期等风险，但考虑到公司当前的市场表现和未来增长潜力，投资评级调整为“增持”。 值得注意的是，此评级和分析基于最新的市场和公司数据，不代表继峰股份的官方观点，也不构成具体投资建议。市场参与者在做出投资决策时，应考虑相关风险并独立判断。
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公告原文：[ 国海证券2024年2月3日发布点评报告《继峰股份点评报告：2023年归母净利预计扭亏，座椅订单持续突破》，作者为戴畅。
报告的主要观点有：
事件:
继峰股份于2024年1月30日发布公告：2023年公司预计实现归母净利润1.61至2.4亿元，预计实现扣非后归母净利润1.67至2.46亿元。
投资要点:
预计2023年营业收入首次突破200亿元，归母净利润同比扭亏为盈。按业绩预告，公司预计2023年实现营业收入超200亿元。公司2023年Q4预计实现营业收入超40亿元，归母净利润0.07至0.86亿元，同比扭亏为盈，预计实现扣非后归母净利润-0.06至0.73亿元。公司Q4归母净利润中值环比Q3有所下滑，我们认为由于公司24年预计实现多个座椅项目量产，项目前期存在研发、新生产基地建设投入，费用大幅度增加。公司全年营业收入实现突破且业绩实现扭亏为盈，主要系：1）座椅业务实现量产，并开始贡献收入；2）海外能源价格、原材料价格回落，有效控制物流运输费；3）各业务板块深入整合措施逐步取得成效。
乘用车座椅业务持续推进，取得头部传统主机厂高端项目定点。2023年乘用车座椅业务获得多个项目的定点，已开始量产并贡献收入。2024年1月31号，公司发布关于获得乘用车座椅总成项目定点的公告，宣布获得了某头部传统汽车主机厂高端品牌的座椅总成项目定点，该项目预计从2025年1月开始，项目生命周期5年，预计生命周期总金额为50亿元。我们认为，公司2024年将延续不断突破新客户的态势，持续拓展座椅业务，同时有望与国际客户合作，促进公司全球化进程。
加大整合力度，细化降本增效措施。2023H1，格拉默全球COO李国强先生、格拉默区域新管理层上任后，加大对格拉默的整合力度，实行“P2P”（PlantoProfitability）重组计划，通过优化工厂布局和人员配置、进一步加强供应链管理、深化VAVE、深挖工厂运营效率等，细化降本增效措施。此外，公司深化整合继峰、格拉默各业务板块，在采购、人员、生产、研发、质量等方面进一步加强协同。我们认为，公司2024年将持续推进整合措施，改善格拉默海外盈利能力。
盈利预测和投资评级作为国内汽车座椅头枕领先企业，公司产品线横纵向拓展，我们看好乘用车座椅总成等新兴业务中长期为公司带来业绩增量。根据最新情况，考虑短期大量新项目量产投入的前置，我们调整公司的盈利预测，预计公司2023-2025年实现主营业务收入202.91、221.43、280.80亿元，同比增速为13%、9%、27%；实现归母净利润1.69、3.55、7.14亿元，同比增速为112%、110%、101%；EPS为0.15、0.31、0.61元，对应当前股价的PE估值分别为71、34、17倍，下调至“增持”评级。
风险提示原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；整合不及预期；海外市场拓展不及预期。
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