成分股： | 关键词：盈利提升, 看好, 沪电股份, 提升, AI需求, 产品结构优化, 招商证券, 公司业绩, 向上弹性 | 信息来源：招商证券
沪电股份业绩快报超预期，招商证券看好其AI与汽车电子业务前景 招商证券在其最新研究报告中高度评价了沪电股份在2023年的业绩表现，并对其未来展望予以乐观预期。报告指出，沪电股份2023年凭借AI需求的持续增长和产品结构的优化，实现了营收和利润的双增长。23年度公司实现营收89.38亿元，同比增长7.23%，归属于母公司的净利润为15.13亿元，年增率达到11.09%。 特别是在第四季度，沪电股份的营收和净利润增长远超市场预期，其中营收28.56亿元，同比增长11.02%；归属于母公司的净利润为5.59亿元，同比大增27.16%。这一阶段，公司在高速计算服务器和AI领域的高多层PCB产品需求旺盛推动下，实现了显著的盈利能力提升。 报告进一步分析，展望2024年，沪电股份的业绩增长将受到AI算力需求和汽车电子领域发展的双重驱动。公司正通过并购和产能扩张，积极布局下一代高端PCB产品，同时加速全球化布局以满足国际客户的需求，预计这些举措将进一步增强其盈利能力。 招商证券对沪电股份维持“强烈推荐”投资评级，并预计其2023年至2025年的营收和归属于母公司净利润将持续增长，股价盈利比（PE）将逐年降低，显示出其投资价值。 不过，报告也提醒投资者注意其面临的风险，包括客户需求不达预期、同行竞争加剧以及地缘政治风险等。此外，招商证券声明，该分析报告中的观点仅代表研究机构本身，不构成任何投资建议。
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公告原文：[ 招商证券2024年2月3日发布点评报告《沪电股份：AI需求持续推动产品结构优化、盈利提升，看好公司业绩向上弹性》，作者为鄢凡,程鑫。
报告的主要观点有：
事件：公司公告23年业绩快报，23年营收89.38亿同比+7.23%，归母净利15.13亿同比+11.09%，扣非归母14.07亿同比+11.27%，净利率16.92%同比+0.59pct，我们点评如下：
Q4业绩优于市场预期，AI需求持续推动产品结构优化、盈利提升。公司23年受益于高速运算服务器、AI等新兴计算场景对高多层PCB的结构性需求，PCB业务实现营收85.72亿同比+8.09%，随着产品结构的进一步优化，PCB业务毛利率同比提升0.74pct至32.46%。此外，公司23年计提资产减值准备约1.51亿元，综合所得税影响，将减少23年归母利润约为1.33亿元，考虑此因素，我们认为公司整体业绩的实际表现更为优秀。单看Q4，营收28.56亿同比+11.02%环比+23.15%，归母净利5.59亿同比+27.16%环比+21.50%，扣非归母5.29亿同比+35.48%环比+22.12%，净利率19.59%同比+2.49pcts环比+0.09pct。Q4收入同环比增长源于下游客户需求旺盛，公司整体稼动率持续提升，用于高阶交互机、算力服务器等高价值量产品出货量占比增加，继续推动公司Q4盈利能力进一步提升。
展望24年，AI算力+汽车电子将为公司业绩带来弹性空间。展望明年，全球通用AI技术加速演进推动算力领域需求快速增长，公司卡位欧美算力领域头部客户，400G/800G交换机、AI服务器、EGS等新平台服务器用高价值量的高多层板、HDI、高速板出货占比有望大幅提升，新建产能加速扩充，将进一步推动公司业绩释放；汽车板领域，公司并购胜伟策卡位下一代核心技术p2Pack，并在ADAS、智能座舱域控、电机电控板、雷达板等高端PCB环节卡位优势资源，产能加速扩充释放，有望推动汽车业务快速增长。同时，公司在泰国亦加速海外产能的建设投产进度，全球化布局将为客户带来更加完备的供应体系，进一步提升客户粘性。未来，随着产品结构的持续调整优化升级，公司的盈利能力有望保持稳步向好趋势。
维持“强烈推荐”投资评级。公司长线增长逻辑清晰，依托于下游创新需求稳步扩产并加快海外产能布局，持续提升产品价值量，优化业务结构，有望打开新的业绩成长空间。我们最新预计23-25年营收为89.4/111.7/139.7亿，归母净利润为15.1/20.1/25.8亿，对应EPS为0.79/1.05/1.35元，对应当前股价PE为26.0/19.6/15.2倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：客户需求低于预期、同行竞争加剧、地缘政治风险加剧。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]