恩华药业2024年上半年财报显示，其实现营收27.63亿元，同比增长15.1%，归母净利润6.29亿元，同比增长15.5%。扣非归母净利润6.34亿元，同比增长16.3%。经营活动现金流净额为6.22亿元，同比增长39.5%。公司Q2单季度收入为14.06亿元，同比增长15.1%，归母净利润为3.64亿元，同比增长14.6%。
恩华药业产品结构持续优化，其中麻醉类产品收入达到15.22亿元，同比增长20.0%，精神类产品收入5.95亿元，同比增长8.2%，神经类产品收入0.80亿元，同比增长8.5%。麻醉新品如“羟瑞舒阿”和奥赛利定快速放量，推动麻醉产品收入占比提升。上半年销售费用为8.30亿元，同比增长6.0%，销售费用占制剂收入比例为36.7%，公司加快学术转型，提高销售人效。
公司在中枢神经细分市场持续加码研发，上半年研发投入3.19亿元，同比增长13.0%，研发费用3.02亿元，同比增长26.8%，费用率为10.9%。公司目前在研20余个创新药项目，其中NH600001处于临床III期阶段，NHL35700和YH1910-Z02处于临床II期阶段，产品管线布局丰富。
广发证券预计恩华药业2024-2026年EPS分别为1.22、1.45、1.74元/股，维持公司合理价值34.01元/股的观点不变，给予“买入”评级。
风险提示包括麻药放量不及预期、竞争加剧、新药研发失败、集采降价超预期等。