中金公司近日发布的研究报告显示，宏发股份在2024年上半年实现营收72.31亿元，同比增长8.9%；归母净利润为8.44亿元，同比增长15.3%；扣非净利润为7.86亿元，同比增长4.2%。这些业绩均符合市场预期。特别是第二季度，公司的收入和净利润分别同比增长11.9%和21.6%，环比分别增长9.4%和37.2%。
第二季度多个下游板块加速回暖，推动宏发股份发货量同比增长近20%。家电继电器发货同比增长5-10%，汽车继电器发货同比增长约30%，主要得益于国内市场自主品牌份额的提升和公司在国产品牌中的份额更高。新能源车高压直流继电器发货同比增长30-35%，主要受益于中国新能源车需求增长及充电桩、储能等新领域的开拓。电力继电器发货同比增长10-15%，尽管增速有所放缓，但下游电表需求仍然较高，公司在该领域的市场份额持续扩大。
此外，新能源风光储发货环比提升35-40%，亚非拉等新兴市场的需求和欧洲库存去化进入尾声是其增长的主要原因，预计第三季度的补库趋势将持续。工业继电器发货环比增长35-40%，反映出下游制造业的复苏。信号继电器则因温和的补库趋势，发货同比增长5-10%。不过，低压电器业务受欧洲和中国需求疲软影响，短期内面临压力。
尽管如此，公司第二季度的盈利水平同比有所下滑，主要由于汇率波动和原材料价格上涨，但环比保持稳健。剔除汇率影响后，第二季度公司经营性归母净利润和扣非净利润均呈稳健增长。
中金公司维持对宏发股份2024年和2025年的归母净利润预测分别为16.52亿元和19.26亿元，同时维持36元的目标价和“跑赢行业”评级。目前股价对应2024和2025年市盈率分别为17.7倍和15.2倍，目标价对应的市盈率为22.7倍和19.5倍，有28.5%的上行空间。
报告指出，宏观经济下行、全球新能源车和新能源风光储需求不及预期、原材料价格上涨及人民币兑美元/欧元汇率波动是公司面临的主要风险。