成分股： | 关键词：业绩, 贡献, 长江证券, 捷佳伟创, 新领域, 订单增量, 兑现 | 信息来源：长江证券
捷佳伟创预计2023年净利润大幅增长，多技术路线布局护航未来业绩 捷佳伟创预计2023年归母净利润将达到15.75-18.50亿元，同比增长50.45%-76.72%，扣非归母净利润预计为14.10-16.85亿元，同比增长45.16%-73.47%。这一业绩预增归因于公司TOPCon技术产能快速落地以及在手订单的充裕。在光伏行业持续增长和技术迭代的背景下，公司凭借在TOPCon技术路线的领先地位及市占率的持续提升，业绩维持高速增长。此外，凭借较高毛利率的TOPCon设备收入占比进一步提升及有效的成本管控，公司第四季度盈利能力预期同比改善。 公司2023年电池片设备新接订单保持高增长，稳固了2024年业绩增长的基础。预计2023年TOPCon扩产将超过400GW，其中大部分采用PE路线，公司市占率的提升带动订单迅速增长。同时，公司积极推进HJT等技术路线，已刷新异质结组件功率的记录，未来有望带动技术更新和设备扩产。 针对半导体和钙钛矿等新领域，公司亦取得重要进展。2023年9月，公司钙钛矿装备成功下线并顺利出货，显示出技术成熟及优秀的设备组合优化能力。在半导体设备方面，公司与多家知名企业达成合作意向，稳步推进市场布局。此外，公司还开拓了双面卷绕铜箔溅射镀膜设备，展示出在复合集流体真空设备市场的创新实力。 长江证券维持对捷佳伟创的“买入”评级，预计2023年至2025年公司净利润分别为17.1亿元、26.7亿元和35.4亿元，展望公司未来业绩增长将保持韧性。同时，报告提醒投资者关注N型电池扩产不达预期以及市场竞争加剧的风险。
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公告原文：[ 长江证券2024年2月6日发布点评报告《捷佳伟创：业绩持续兑现，新领域有望贡献订单增量》，作者为赵智勇,邬博华,倪蕤,曹海花。
报告的主要观点有：
事件描述
公司发布2023年业绩预增公告，预计2023年实现归母净利润15.75-18.50亿元，同比增长50.45%-76.72%；实现扣非归母净利润14.10-16.85亿元，同比增长45.16%-73.47%。据此计算，2023Q4公司实现归母净利润3.52-6.27亿元，同比+155.87%-277.51%；实现扣非归母净利润2.80-5.55亿元，同比+134.20%-265.82%。
事件评论
TOPCon加快产能落地，在手订单充裕持续兑现业绩，符合市场预期。2022-2023年光伏行业需求不断增长，技术持续迭代，TOPCon技术路线成为主流，下游扩产提速。同时，公司在TOPCon的市占率持续提升，带来公司订单快速增长。伴随下游产能加快落地，订单进入验收，23Q1-Q3公司单季度归母净利润增速分别同比+23.16%、+76.92%、+50.51%，23Q4业绩同样维持高增长，业绩持续兑现。同时，由于较高毛利率的TOPCon设备收入占比进一步提升，叠加公司成本管控效果持续体现，预计公司23Q4盈利能力同比将有所改善。
2023年公司电池片设备新接订单维持高增，夯实2024年业绩增长。预计23年TOPCon扩产超400GW，其中大部分为PE路线，公司市占率持续提升，订单高增长。2023Q3公司存货同比+225.3%，合同负债同比+255.3%，合同负债及存货同样反映订单高增。当前电池片环节价格仍有承压叠加去年扩产积极导致基数较大，供给快速释放下，后续电池片环节设备扩产需求或将放缓。公司积极推动双面PE-Poly技术落地，未来有望带来一轮技术更新和扩产。同时公司积极把握HJT路线扩产机遇，此前公司发布高速RF微晶P沉积技术且实现600MW异质结电池的整线出货。近期公司公众号再度披露常州中试线电池片平均转换效率达到约25.5%，膜层沉积工艺速率进一步提升，HJT单玻组件功率达到745.33W，再度刷新公司异质结组件功率的记录。多技术路线布局，预计2024年公司电池片设备订单仍有望具备韧性。同时，TOPCon为成熟工艺，后续产能落地有望提速，公司订单验收有望加快，保障公司2024年业绩维持较快增长。
半导体、钙钛矿等业务发展有望继续贡献增量订单。1）2023年9月五合一团簇式钙钛矿叠层真空镀膜装备成功下线，并获得客户FAT验收通过后顺利出货。五合一设备可以视作多个核心子环节设备的整合，显示公司钙钛矿核心工艺段设备的技术成熟及设备间的组合优化能力。公司已顺利出货大面积钙钛矿薄膜立式量产设备，钙钛矿量产型整线装备研发和供应能力持续获得市场认可。公司提前布局钙钛矿工艺且与下游客户开展积极技术验证，有望持续受益。2）公司半导体设备稳步推进，拥有4到12吋槽式及单晶圆刻蚀清洗湿法工艺设备。近期公司公众号公告创微微电子单晶圆刻蚀清洗设备入选2023年度苏锡常首台（套）重大装备，已与多家知名企业达成合作意向。3）近期公司宣布自主研发双面卷绕铜箔溅射镀膜设备成功下线，在复合集流体真空设备市场打开新局面。
维持“买入”评级。在手订单充裕叠加管理优化夯实2024年业绩增长。预计23-25年公司净利润17.1、26.7、35.4亿元，对应PE分别为11x、7x、5x。
风险提示
1、N型电池扩产不及预期；2、市场竞争加剧的风险。
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